Бесплатные рефераты


В мире
Календарь новостей
« Ноя.2017
Пн.Вт.Ср.Чт.Пт.Сб.Вс.
  12345
6789101112
13141516171819
20212223242526
27282930   
ВНИМАНИЕ!!!
УВАЖАЕМЫЕ ПОЛЬЗОВАТЕЛИ!!!
Сайт поменял владельца и на нём грядут большие перемены.
Убедительная просьба не пользоваться покупкой рефератов через смс.
ДАННЫЙ СЕРВИС БОЛЬШЕ НЕ РАБОТАЕТ
Стоит вопрос об его удалении, дабы сделать рефераты бесплатными. Извините за неудобство и спасибо за понимание
Поиск реферата

Реферат, курсовая, контрольная, доклад на тему: Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях

ВНИМАНИЕ! Работа на этой странице представлена для Вашего ознакомления в текстовом (сокращенном) виде. Для того, чтобы получить полностью оформленную работу в формате Word, со всеми сносками, таблицами, рисунками (вместо pic), графиками, приложениями, списком литературы и т.д., необходимо скачать работу.

УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ   ФИРМЫ

ВО ВНЕШНЕТОРГОВЫХ ОПЕРАЦИЯХ

                                                                                                                               

Предлагаемая автором статьи методика управления оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях дает возможность аналитикам фирмы уже на этапе подготовки внешнеторговых контрактов:

- определять прибыль и рентабельность планируемых сделок с учетом трудно прогнозируемых факторов макроэкономической неопределенности;

- с учетом выбранной инвестиционной политики и инвестиционных критериев проводить отбор и ранжирование инвестиционных проектов;

- определять оптимальную структуру используемого капитала;

- проводить текущий контроль и монторинг исполнения внешнеторговых операций.

Данная методика применяется в случае, когда оплата происходит после отгрузки товара или инвестирования капитала во внешнеторговую операцию. Вариант получения от покупателя предоплаты или оплаты товара немедленно по факту поставки продавцом является, разумеется, наиболее предпочтительным. Однако, чаще всего в деловой практике оплата происходит не сразу, а в течение какого-то определенного договором периода. В этом случае экономическая привлекательность сделки для продавца определяется во многом сроком оплаты по внешнеторговому контракту, т.е. насколько и в течение какого срока получаемая от реализации партии товара по договору в течение срока оплаты выручка сможет скомпенсировать продавцу его затраты на приобретение или изготовление партии товара (C), его хранение, предварительное складирование, сертификацию, таможенную очистку,  транспортировку и т.п.(переменные затраты VC),  оплату персонала и офиса, телефонных переговоров т.п. ( постоянные затраты в каждом периоде FC) , налоговых отчислений (TX), банковских процентов за взятый в банке кредит (CR). Оставшаяся часть выручки и будет составлять чистую прибыль фирмы (NP) .

Представим графически время проведения внешнеторговой операции в виде временной шкалы  и отметим на ней формирование финансовых потоков, составляющих сделку (направление финансовых потоков от временной шкалы означает движение финансового потока от фирмы, а  в сторону временной шкалы – к фирме ) :

                        С                     Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях                 Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях                Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях                             Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях

                        Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях                    Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях                    Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях                    Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях                                Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях                   

                        0                      1                      2                      i                                   n

Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях                  Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях                  Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях                 Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях                               Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях

                        VC       Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операцияхУправление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях, Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операцияхУправление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операцияхУправление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях,Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях        Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операцияхУправление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операцияхУправление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях       Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операцияхУправление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операцияхУправление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях

Рис. 1 Схема формирования финансовых потоков внешнеторговой сделки, где

0 -  нулевая точка временной шкалы, которая определяет время передачи партии товара от продавца к покупателю по сделке, начиная с которой у покупателя перед продавцом возникают определенные договором финансовые обязательства.

n  - срок оплаты партии товара в периодах. Величина периода может быть разной. В данном случае для упрощения расчетов мы считаем ее равной одному месяцу.

Применяя методы математического анализа, автор получил следующую формулу для определения плнируемой чистой прибыли внешнеторгового контракта:

Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях,        (1)

где      

Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях- чистая прибыль от внешнеторгового контракта.

n – время исполнения контракта в периодах (срок оплаты по контракту в месяцах).

Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях- цена продажи единицы товара в валюте страны импортера.

Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях- цена покупки или изготовления единицы товара в национальной валюте.

Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях- планируемый объем продаж товара (количество).

Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях- курс национальной валюты по отношению к валюте платежа на начало первого периода.

FC – постоянные затраты за период (ежемесячно), не зависящие от объема реализуемой продукции.

VC – переменные затраты на сделку, зависящие от объема реализуемой продукции.

Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях - коэффициент учета фиксированных затрат FC в себестоимости товара по данной сделке  (изменяется от 0 до 1).

Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях – коэффициент совокупного налогообложения выручки от реализации, изменяющийся от 0 до 1.

Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях- годовая ставка процента по кредиту, приведенная к 100;

Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях – величина периода реализации товара  n в сутках ( в данном случае равно 30).

Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях- коэффициент заимствования, определяющий размер заемного капитала. Изменяется от 0 до 1.

Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях=Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях- функция, определяющую размер получаемой выручки от реализации, зависящей от темпов изменения обменного курса а и инфляции b за один период

Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях=Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях - функция, определяющую влияние темпа изменения инфляции b за один период.

Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях- функция, определяющая размер выплат банковских процентов, зависящую от  темпа изменения инфляции b за один период.

Рассмотрим составляющие данной формулы с экономической точки зрения. Тогда:

1.Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях - общая сумма выручки от реализации партии товара по внешнеторговому контракту за n – периодов( месяцев) с учетом изменения валютного курса и инфляции, уменьшенная на размер налоговых отчислений;

2.Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях - общая сумма постоянных затрат, выплачиваемая фирмой за время совершения сделки (количество периодов n) с учетом изменения инфляции;

3.Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях- часть стоимости изготовления или приобретения партии товара и переменных затрат, финансируемая фирмой из собственных средств и выплачиваемая ей в начале совершения внешнеторговой сделки;

4.Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях - оставшаяся часть стоимости партии товара и переменных затрат, финансируемая фирмой из заемных средств и выплачиваемая ей с учетом инфляции каждый период (погашение основной части кредита);

5.Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях - общая сумма процентов по кредиту, выплачиваемая экспортером с учетом инфляции каждый период.

Методика управления оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях основывается на вышеуказанном математическом аппарате  и состоит из следующих этапов:

1. Определение инвестиционной политики фирмы во внешнеторговых операциях

2. Формирование инвестиционного портфеля фирмы во внешнеторговых операциях.

3. Оценка эффективности управление инвестиционным портфелем фирмы во внешнеторговых операциях.

Определение инвестиционной политики фирмы во внешнеторговых операциях

Главной стратегией управленческого персонала любой фирмы, в том числе и внешнеторговой, является максимизация ее рыночной стоимости. В рамках этой глобальной стратегии выделим следующие виды инвестиционной политики фирмы при проведении внешнеторговых операций:

I. Наступательная инвестиционная политика.

Ведет к увеличению рыночной стоимости фирмы через проведение агрессивной инвестиционной политики в области внешнеторговых операций.

Выделим инвестиционные цели такой политики, имеющие наступательный характер:

1. Максимизация прибыли

2. Максимизация рентабельности инвестированного (собственного) капитала.

3. Увеличение доли рынка, контролируемого фирмой.

4. Освоение новых товаров и рынков

Выбор агрессивной инвестиционной политики во внешнеторговых операциях часто означает увеличение риска, связанного со следующими факторами:

- проведение экспансионистской инвестиционной политики требует привлечения дополнительного заемного капитала, что ухудшает финансовое положение фирмы с точки ее рыночной стоимости и потенциальных инвесторов, и ведет к увеличению финансового риска планируемых внешнеторговых операций.

- освоение новых товаров и рынков ведет к увеличению предпринимательского риска, связанного с неопределенностью, присущей всем новациям.

- осуществление целей максимизации прибыли и рентабельности может привести к не продуманной ценовой политике и отпугнуть потенциальных клиентов повышенными ценами.

II. Оборонительная инвестиционная политика. 

Ведет к сохранению рыночной стоимости фирмы через проведение осторожной  инвестиционной политики в области внешнеторговых операций.

Выделим инвестиционные цели такой политики, имеющие оборонительный характер:

1. Фиксированное значение прибыли.

2. Фиксированное значение рентабельности инвестированного (собственного) капитала.

3. Сохранение доли рынка, контролируемого фирмой.

4. Уменьшение риска внешнеторговых операций

Выбор чрезмерно осторожной инвестиционной политики во внешнеторговых операциях часто означает для фирмы ослабление ее позиций. Недостаточная рентабельность проводимых внешнеторговых операций и неприятие риска лишают управленческий персонал гибкости и мобильности в принятии решений, ухудшают динамику развития фирмы, не позволяя ей своевременно и адекватно реагировать на изменения, происходящие вокруг и внутри нее.

Компромиссным вариантом, по-видимому, будет являться проведение комбинированной инвестиционной политики, включающей в себя элементы наступательного и оборонительного характера.

III.Комбинированная инвестиционная политика.

Ведет к увеличению рыночной стоимости фирмы через проведение комбинированной  инвестиционной политики в области внешнеторговых операций, сочетая в себе элементы наступательной и оборонительной стратегии.

             Выделим несколько примеров комбинирования инвестиционных целей такой политики:

1. Фиксированное значение прибыли и увеличение доли рынка, контролируемого фирмой.

2. Максимизация рентабельности собственного капитала и уменьшение риска внешнеторговых операций

3. Сохранение доли рынка, контролируемого фирмой и освоение новых товаров и рынков.

Инвестиционные критерии отбора планируемых внешнеторговых операций.

Дадим описание критериев инвестиционного отбора планируемых внешнеторговых операций, указывая математическое определение каждого критерия и его применимость:

А) Критерии абсолютной эффективности внешнеторговых операций:

1. Прибыль NP (см. формула 1). Данный критерий представляет собой величину чистой прибыли, полученной фирмой при реализации внешнеторговой операции за n периодов, является основным критерием оценки внешнеторговых операций.

2. Выручка от реализации TO. Представляет собой величину выручки от реализации в национальной валюте, полученной фирмой при реализации внешнеторговой операции за n периодов, с учетом изменения инфляции и обменного курса валюты платежа.

Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях                                                                                                                            (2)

Как правило, выручка от реализации редко применяется в качестве инвестиционного критерия. Однако, в том случае когда инвестиционная политика фирмы может быть направлена на увеличение доли рынка, выбор такого критерия представляется вполне разумным.

3. Инвестированный капитал CP. Представляет собой капитал фирмы, необходимый для совершения сделки (стартовый капитал). Для внешнеторговой операции он будет равен величине стоимости партии товара и переменных затрат, необходимых для совершения сделки.

Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях                                                                                                                   (3)

В условиях рационирования (недостаточности) собственного капитала фирмы, участвующего в формировании инвестиционного портфеля фирмы во внешнетоговых операциях, величина необходимого для совершения сделки капитала имеет огромное значение для инвестора.

Б) Критерии относительной эффективности внешнеторговых операций, основанные на определении годовой рентабельности планируемых внешнеторговых операций.

4. Годовая рентабельность оборотного капитала Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях. Определяется как отношение прибыли к товарообороту, приведенное к единому временному интервалу через коэффициент оборачиваемости Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях (метод цепного повтора) и выраженное в процентах.

Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях, где                                                                                                                    (4)

Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях= Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях,                                                                                                                                      (5)

Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях – величина периода реализации товара n,выраженная в сутках (равно 30).

5. Годовая рентабельность инвестированного капиталаУправление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях.Определяется как отношение прибыли к инвестированному капиталу, приведенное к единому временному интервалу через коэффициент оборачиваемости Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях (метод цепного повтора) и выраженное в процентах.

Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях                                                                                                                            (6)

В условиях рационирования капитала , финансирование внешнеторгового проекта происходит частично из собственного капитала, частично из заемного. Однако, на стадии подготовки проекта обычно неизвестно, как окончательно будет финансироваться проект. Поэтому необходимо сначала определить финансовую осуществимость инвестиционного проекта в целом и только потом оценивать индивидуальную осуществимость для каждого участвующего источника финансирования (собственный и заемный капитал). Именно для оценки общей финансовой привлекательности внешнеторгового проекта и используется такой инвестиционный критерий как годовая рентабельность инвестированного капитала.

6. Годовая рентабельность собственного капитала Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях. Определяется как отношение прибыли к собственному капиталу, приведенное к единому временному интервалу через коэффициент оборачиваемости Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях (метод цепного повтора) и выраженное в процентах.

Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях, где                                                                                                             (7)            Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях - собственный капитал фирмы                                                        (8)

. Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях - коэффициент заимствования.                              (9)

Годовая рентабельность собственного капитала – важнейший критерий инвестиционного отбора внешнеторговых проектов, позволяющий инвестору определять эффективность использования собственного капитала фирмы во внешнеторговых операциях, сравнивать ее с другими инвестиционными возможностями, предлагаемыми рынком: например, с вложениями в ценные бумаги или в другие инвестиционные проекты.

В) Критерии временной окупаемости внешнеторговой операции. Делятся на абсолютные и относительные.

Абсолютные критерии временной окупаемости:

7. Срок окупаемости m инвестированного во внешнеторговую операцию капитала.

Определяется как период, требуемый для возврата первоначальных инвестиций посредством накопленных и оставшихся в распоряжении фирмы потоков финансовых средств, полученных от реализации внешнеторговой операции. Срок окупаемости m определяется численными методами.

8. Временная точка безубыточности внешнеторговой операции Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях.

Определяется как срок исполнения внешнеторговой операции n, при котором чистая прибыль NP от сделки равна нулю. Цель анализа безубыточности – определение точки временного равновесия, в которой поступления от продаж равны издержкам на проданную продукцию. Когда срок исполнения контракта больше этой точки, фирма начинает терпеть убытки, а в точке временной безубыточности, где поступления равны издержкам, фирма ведет дела безубыточно.

Временная точка безубыточности внешнеторговой операции Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операцияхопределяется графическими, при некоторых допущениях аналитическими или численными методами.

9. Пороговое значение времени исполнения внешнеторговой операции Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях. Определяется

как максимально допустимое значение времени исполнения внешнеторговой операции n, при котором годовая рентабельность инвестированного в сделку капитала Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операцияхравна годовой рентабельности инвестированного капитала такого же объема Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операцияхпри вкладывании капитала в наиболее ликвидные и надежные инвестиционные проекты, предоставляемые рынком.

Пороговое значение времени исполнения внешнеторговой операции  Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях определяется графическими или численными методами.

Относительные критерии временной окупаемости:

10. Пороговый коэффициент исполнения внешнеторговой операции Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях                  (10)

Определяется как отношение порогового значения времени исполнения внешнеторговой операции  Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операцияхко времени исполнения внешнеторговой операции n. Чем больше данный коэффициент, тем выгоднее становится для инвестора данная сделка, по сравнению с инвестициями в другие проекты, предлагаемые рынком.

11. Коэффициент безубыточности внешнеторговой операции Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях                                  (11)

Определяется как отношение временной точки безубыточности внешнеторговой операцииУправление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях ко времени исполнения внешнеторговой операции n. Чем больше данный коэффициент, тем меньше у инвестора шансов получить убытки по внешнеторговой операции.

12. Коэффициент окупаемости внешнеторговой операции Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях                                       (12)

Определяется как отношение времени исполнения внешнеторговой операции n к сроку окупаемости m внешнеторговой операции Чем больше данный коэффициент, тем быстрее происходит процесс возврата первоначально инвестированного во внешнеторговую операцию капитала.

Для того, чтобы инвестиционные критерии производили отбор внешнеторговых операций в соответствии с выбранной инвестиционной политикой и целями инвестирования, кроме определения самих инвестиционных критериев, необходимо определить значения или интервалы значений данных критериев. К тому же, выбор нескольких инвестиционных целей подразумевает наличие их приоритета. Поэтому из выбранных критериев мы должны выделить главный и вспомогательные критерии. Ранжирование внешнеторговых операций происходит по главному критерию, а вспомогательные критерии производят отсеивание внешнеторговых проектов. Например, критериальный анализ может проводиться на основе следующих определений:

Табл. 1 Примеры инвестиционной политики внешнеторговой фирмы.

Инвестиционная политика Цель инвестирования Критерий инвестирования Значения критериев

1

Наступательная Максимизация прибыли Прибыль NP Максимально допустимое
Увеличение доли рынка Выручка от реализации TO Не менее 20 000 USD

2

Оборонительная Фиксированное значение рентабельности Годовая рентабельность инвестированного капитала Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях 80 % годовых
Уменьшение риска внешнеторговых операций Временная точка безубыточности внешнеторговой операции Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях. Не менее 5 месяцев
Пороговый коэффициент Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях Не менее 2

3

Комбинированная Максимизация рентабельности собственного капитала Годовая рентабельность собственного капитала Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях. Максимально допустимое
Уменьшение риска внешнеторговых операций Срок окупаемости m Не более 2 месяцев
Коэффициент безубыточности Управление оборотным капиталом фирмы во внешнеторговых операциях Не менее 4
ВНИМАНИЕ! Работа на этой странице представлена для Вашего ознакомления в текстовом (сокращенном) виде. Для того, чтобы получить полностью оформленную работу в формате Word, со всеми сносками, таблицами, рисунками (вместо pic), графиками, приложениями, списком литературы и т.д., необходимо А можно заказать оригинальный реферат
Опубликовано: 16.08.10 | [ + ]   [ - ]  
Просмотров: 113
Загрузок: 0
Рекомендуем
{dnmbottom}
БАНК РЕФЕРАТОВ содержит более 70 000 рефератов, курсовых, контрольных работ, сочинений и шпаргалок.