Сущность ценных бумаг, их виды и функции.

Негативные последствия тяжелого кризиса, переживаемого сегодня экономикой нашей страны и фондовым рынком, не сняли актуальность вопросов, связанных с функционированием эффективных механизмов рынка ценных бумаг.

ВНИМАНИЕ! Работа на этой странице представлена для Вашего ознакомления в текстовом (сокращенном) виде. Для того, чтобы получить полностью оформленную работу в формате Word, со всеми сносками, таблицами, рисунками (вместо pic), графиками, приложениями, списком литературы и т.д., необходимо скачать работу.

Содержание

Введение 3
1. Ценные бумаги: понятие и функции 5
1.1. Понятие ценных бумаг в российской практике 5
1.2. Фундаментальные свойства и функции ценных бумаг 10
2. Классификация ценных бумаг 14
2.1. Иерархия ценных бумаг по инвестиционным 14
качествам 14
2.2. Прочие классификации ценных бумаг 16
3. Обзор рынка ценных бумаг в России 23
Заключение 28
Список литературы 30
Приложение 32

Введение

Негативные последствия тяжелого кризиса, переживаемого сегодня экономикой нашей страны и фондовым рынком, не сняли актуальность вопросов, связанных с функционированием эффективных механизмов рынка ценных бумаг.
Существующее российское законодательство в области налогообложения операций с ценными бумагами характеризуется ярко выраженной фискальной направленностью и содержит положения, не учитывающие специфику финансового рынка, что препятствует развитию перспективных операций с ценными бумагами.
Немаловажное значение на современном этапе развития российского фондового рынка получают вопросы, связанные с налогообложением корпоративных ценных бумаг. Несмотря на тяжелые последствия кризиса, эти сегменты рынка на сегодняшний день продолжают действовать и привлекают интерес инвесторов и профессиональных участников фондового рынка.
Ограниченность определения ценных бумаг, на которое ориентировался российский рынок в 1991 - 1993г.г., недостаточность государственного регулирования привели к тому, что в 1994г.,в обход требований раскрытия информации, регистрации и т.п., резко расширились объемы эмиссий суррогатов ценных бумаг, которые так же, как и классические ценные бумаги, выпускались серийно, в массовом порядке, имели стандартное содержание и были предназначены для масштабного привлечения средств инвесторов в компании, не имеющие, как правило, реальных активов. В результате - финансовые скандалы лета 1994г.
Если бы понятийный аппарат законодательства позволил определить указанные суррогаты в качестве ценных бумаг (или же Минфин РФ использовал права, данные ему в этой области), то это привело бы к применению к суррогатным эмиссиям необходимых процедур раскрытия информации и государственного регулирования., что, в свою очередь, понизило бы финансовые риски инвесторов.
Поэтому важнейшей целью законодательной работы в 1994г. стал ответ на вопрос: как определить понятие ценной бумаги таким образом, чтобы любой финансовый инструмент, выпускаемый на массовой основе и имеющий стандартное содержание, мог бы автоматически квалифицироваться как ценная бумага и, соответственно, подвергаться необходимым процедурам раскрытия информации и государственного регулирования.
Все вышесказанное обуславливает актуальность данной темы на сегодняшний день.
Цель данной курсовой работы рассмотреть сущность ценных бумаг, их виды и функции.
Для реализации поставленной цели необходимо решить следующие задачи:
- рассмотреть понятие и функции ценных бумаг;
- проанализировать классификацию ценных бумаг;
- проанализировать основы деятельности Российского рынка ценных бумаг.
При написании курсовой работы использовался разнообразный монографический материал и данные периодической печати.

1. Ценные бумаги: понятие и функции

1.1. Понятие ценных бумаг в российской практике

Возникновение ценных бумаг как особого объекта имущественного оборота связывают с тем историческим периодом, когда люди, получив необходимость перемещать большие количества товаров и денег, столкнулись с отсутствием экономически оправдавшего себя способа такого перемещения.
Выход нашли юристы, уже в VI - V вв. до н.э. догадавшиеся превратить сами документы, удостоверяющие конкретные сделки, в особого рода товар, особую систему ценностей, не совпадающих ни с товарами в собственном смысле слова, ни с деньгами. До тех пор пока документы о сделках выполнялись на глиняных и восковых табличках, папирусе или пергаменте, они не получали широкого распространения. [11 c. 265]
В VI веке нашей эры в Китае изобретается бумага, а в IX - X вв. рецепт ее производства заносится в Западную Европу. Именно там, в условиях натурального хозяйствования и феодальной раздробленности, чрезвычайно далеких от рыночного хозяйствования, выполненные на бумаге документы по конкретным сделкам получили всеобщее признание и распространение как особые объекты экономического оборота.
Ценные бумаги (ЦБ) - это акции, облигации, векселя и другие (в том числе производные от них) удостоверения имущественных прав (прав на ресурсы), обособившиеся от своей основы, признанные в таком качестве законодательством. [14 c. 216]
Каждому виду имущества (ресурсов) могут соответствовать свои ценные бумаги, которые в свою очередь могут являться предметом собственности, покупаться и продаваться, отдаваться в залог и т.д.
Почти все, что окружает в жизни людей, и сама их деятельность могут рассматриваться как ресурсы и являться объектом собственности, использования и т.п.
Имущественные права на эти ресурсы могут отделяться от них и существовать в самостоятельной вещной форме - в виде ценных бумаг. Каждому виду ресурсов соответствуют свои ценные бумаги, которые, в свою очередь, могут являться предметом собственности, покупаться и продаваться, быть переданными в залог и т.п.

Вид ресурсов Соответствующие ценные бумаги
Земля - ипотека, земельный приватизационный чек (предлагался для введения в России с целью обслуживания приватизации земли)
Недвижимость - Акция, ипотека, приватизационный чек, жилищный сертификат
Продукция - Коносамент, обращающееся складское свидетельство, обращающийся товарный фьючерсный контракт, товарный опцион
Деньги - Облигация, нота, вексель, депозитный сертификат, чек, банковский акцепт и т.п.

Сами ценные бумаги могут рассматриваться как ресурсы, права на которые могут иметь самостоятельную жизнь, свой фондовый рынок:
Ценные бумаги - Производные фондовые инструменты (варранты, подписные права, финансовые фьючерсы, опционы)
При известных обстоятельствах могут возникать и ценные бумаги - права на использование рабочей силы, на нематериальные активы (типа разрешений на экспорт-импорт продукции, право взимания налогов, право издания и т.п.).
Основой для появления ценной бумаги может стать даже вероятность наступления какого-то события (например, повышение или понижение фондового индекса). Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в Российской Федерации. По этому нормативному акту, утвержденному постановлением Правительства РФ от 28 декабря 1991 г. N 78:
Ценная бумага - это денежный документ, удостоверяющий имущественное право или отношение займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ.
Это определение - примерная копия понятия ценной бумаги, содержащегося в союзном Положении о ценных бумагах (постановление Совмина СССР от 19.06.90 г. N 590). Оно, конечно, очень широко и может охватывать разнообразные классы документов, традиционно не считающихся ценными бумагами. Последние, например, трудно отличить от платежных документов, например, аккредитивов.
Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть первая (Утвержден распоряжением Президента РФ от 30 ноября 1994г. № 51-Ф3).
Данный нормативный акт содержит специальный раздел (глава 7) «Ценные бумаги».
Согласно Гражданскому кодексу РФ ценная бумага - документ с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов, удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.
Совпадения в определениях ценной бумаги, приведенных выше: а) ценная бумага - это документ, б) она удостоверяет только имущественные права (соответственно, неимущественные права выведены за сферу отношений, связанных с ценными бумагами, хотя, например, неимущественное право голоса неотъемлемо связано с акциями).
Различия: а) требование установленной формы и наличие обязательных реквизитов по Гражданскому кодексу, б) «Гражданский кодекс РФ» вводит критерий, по которому ценной бумагой считается только тот документ, имущественное право по которому осуществляется при предъявлении подлинника документа.
Этот критерий заимствован из более ранней (советской) практики. Например, «.. ценные бумаги наделяют их владельца определенным имущественным правом, осуществить которое можно лишь путем предъявления ценной бумаги... Именная ценная бумага отличается от расписки, которая имеет значение лишь доказательства конкретного правоотношения. Должник может погасить долг и без предъявления ему кредитором расписки. Без предъявления ценной бумаги должник не осуществит исполнения по ней» [6 c. 164].
Поскольку обращаемость, рыночность не могли в условиях директивной экономики быть критериями, определяющими принадлежность фондового инструмента к миру ценных бумаг, постольку в число последних включались аккредитивы, сберегательные книжки, лотерейные билеты и другие документы, требующие предъявления для реализации имущественного права, овеществленного в них.
Далее мы покажем, какую важную роль в экономическом устройстве общества выполняют ценные бумаги. Пока же нам важно снять с мира ценных бумаги налет спекулятивности, фиктивности, обвинения в том, что эта бумажная надстройка, этот фиктивный капитал разрушительно воздействуют на реальное производство. Именно в этом качестве ценные бумаги признавались официальной идеологией до конца 80-х г.г
Чтобы избежать идеологических оценок, просто зафиксируем различные позиции.
В тех случаях, когда сложно дать точное и однозначное понятие, в международной практике принято определять объект через те функции, которые он выполняет (так объясняют, что такое деньги) или через отдельные элементы, его составляющие.
Мы видели выше, что ни одно приведенное выше определение ценной бумаги не является окончательным, что под него попадают целые классы документов, не являющихся ценными бумагами.
Например, под российское определение ценных бумаг подходят платежные документы (аккредитивы, платежные поручения, платежные требования-поручения, инкассовые поручения), гарантии и поручительства, исполнительные документы (исполнительные листы, выдаваемые судами, исполнительные надписи нотариальных органов) и т.п. Российское определение не подчеркивает такие необходимые качества, без которых ценная бумага не может существовать, как обращаемость и рыночность, доступность для гражданского оборота, ликвидность, стандартность и желательно серийность.
В этой связи воспользуемся указанным выше подходом - дадим определение ценных бумаг, используемых в российской практике, через простое перечисление документов, которые по российскому законодательству являются ценными бумагам.
Российская практика знает множество попыток выпуска суррогатов указанных ценных бумаг, под другими именами, но с их свойствами, с целью избежать того или иного варианта государственного регулирования, не попасть под действие тех или иных правовых норм. Например, «чековая карта», «расчетный сертификат», «долговой сертификат», «депозитный договор», «кредитный опцион», «коммерческий сертификат», «лиал» и т.д. Возникновение все новых и новых финансовых инструментов - неизбежно, именно из них будет пополняться мир ценных бумаг. Фантазия специалистов, как показывает международная практика, поистине беспредельна. [9 c. 172]
Однако, суррогаты - это плохо регулируемые бумаги, и риски, которые по ним будут нести инвесторы и эмитенты, значительно выше, чем по ценным бумагам, тщательно регламентируемым законом.

1.2. Фундаментальные свойства и функции ценных бумаг

Итак, ценные бумаги - это права на ресурсы, обособившиеся от своей основы и даже имеющие собственную материальную форму (например, в виде бумажного сертификата, записи по счетам и т.п.).
Однако, нет основания считать ценными бумагами контракт на покупку-продажу дома, поставку партии сырья, договор аренды оборудования и т.п., если условия этих сделок носят индивидуальный и разовый характер, если передача прав, возникающих из них, может быть обеспечена только составлением нового договора, а не продажей уже заключенного контракта.
Иначе говоря, в качестве ценных бумаг признаются только такие права на ресурсы, которые отвечают следующим фундаментальным требованиям:
* обращаемость
* доступность для гражданского оборота
* стандартность и серийность
* документальность
* регулируемость и признание государством
* рыночность
* ликвидность
* риск. [4 c. 274]
Обращаемость - способность ценной бумаги покупаться и продаваться на рынке, а также во многих случаях, выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента, облегчающего обращение других товаров.
Доступность для гражданского оборота - способность ценной бумаги не только покупаться и продаваться, но и быть объектом других гражданских отношений, включая все виды сделок (займа, дарения, хранения, комиссии, поручения и т.п.)
Стандартность - ценная бумага должна иметь стандартное содержание (стандартность прав, которые предоставляет ценная бумага, стандартность участников, сроков, мест торговли, правил учета и других условий доступа к указанным правам, стандартность сделок, связанных с передачей ценной бумаги из рук в руки, стандартность формы ценной бумаги и т.п.). Именно стандартность делает ценную бумагу товаром, способным обращаться.
Индивидуальный нестандартный контракт ограничен рамками той сделки, в которой он совершен. Он не может обращаться. Для передачи прав по этому контракту необходимо заключение нового договора на индивидуальных условиях.
И, напротив, только стандартный контракт становится способен к самостоятельному обращению, к тому, чтобы переходить из рук в руки, в качестве особого товара, превращаясь в ценную бумагу.
Серийность. Стандартность связана с таким качеством ценной бумаги как серийность, возможность выпуска ценных бумаг однородными сериями, классами. В этой связи очень часто в качестве ценной бумаги признаются именно стандартные, серийные документы, которые могут выпускаться и обращаться однородными группами. Соответственно, может быть не признан ценной бумагой документ, за которым стоит разовое, с индивидуальными условиям имущественное отношение - документ, имеющий уникальные реквизиты и выражающий сугубо индивидуальную, неповторяющуюся сделку.
Документальность. Ценная бумага - это всегда документ, независимо от того, существует ли она в форме бумажного сертификата или в безналичной форме записи по счетам.
Документальность придает окончательный, «материальный» облик товару, называемому ценной бумагой. Только документ может зафиксировать стандартные условия ее обращения и использования, обеспечить многократный переход ценной бумаги из рук в руки, как одного и того же товара, стать доказательством правомочности доступа инвестора к правам, предоставляемым ценной бумагой.
Согласно установившейся правовой практике, ценная бумага, как документ, должна содержать все предусмотренные законодательством обязательные реквизиты. Отсутствие хотя бы одного из них влечет недействительность ценной бумаги, или переводит данный документ из разряда ценных бумаг в разряд иных обязательственных документов. Например, отсутствие хотя бы одного обязательного реквизита может сделать вексель недействительным или перевести его в разряд долговой расписки, отношения по которой регулируются вместо вексельного - общегражданским законодательством.[9 c. 173]
Регулируемость и признание государством. Фондовые инструменты, претендующие на статус ценных бумаг, должны быть признаны государством в качестве таковых, что должно обеспечить их хорошую регулируемость и, соответственно, доверие публики к ним. Соответственно, плохо регулируемые фондовые инструменты, не признанные государством в качестве ценных бумаг, не могут претендовать на статус последних, как бы ни беспредельна была фантазия финансистов, предлагающих публике все новые и новые финансовые продукты и услуги. Выполнение данного требования важно для поддержания общественного доверия к индустрии ценных бумаг, что является важнейшим компонентом благоприятного экономического климата в стране.
Рыночность. Обращаемость указывает на то, что ценная бумага существует только как особый товар, который, следовательно, должен иметь свой рынок с присущей ему организацией, правилами работы на нем и т.д.
Должны в основной массе принадлежать рынку., быть товарами и те ресурсы, правами на которые являются ценные бумаги.
Ликвидность - способность ценной бумаги быть быстро проданной и превращенной в денежные средства (в наличной и безналичной форме) без существенных потерь для держателя, при небольших колебаниях рыночной стоимости и издержках на реализацию.
Если рынок отказывается признать ее ликвидность, реальность выраженных ею прав, то ценная бумага превращается в ничего не стоящий бумажный клочок. Именно это случилось на российском фондовом рынке с акциями ряда товарных бирж осенью-весной 1991/92 г.г. Другой пример - акции «МММ» (лето 1994г.) [13 c. 173]
Необходимо отличать ликвидность конкретной ценной бумаги от:
ликвидности фондового рынка в целом (способность рынка поглощать значительные количества ценных бумаг при незначительных колебаниях курсовой стоимости и низких издержках на реализацию);
ликвидности баланса предприятия, банка, инвестиционного института (степень ликвидности, готовности превращения в денежные средства активов предприятия с целью выполнения обязательств по привлеченным ресурсам).
Риск - возможности потерь, связанные с инвестициями в ценные бумаги и неизбежно им присущие (см. гл. 1). Финансовая, денежная сфера, как вторичная, производная от реального производства, еще в большей мере, чем производственный сектор, чувствительна к вероятностным воздействиям неблагоприятных факторов.
Обязательность исполнения. По российскому законодательству, не допускается отказ от исполнения обязательства, выраженного ценной бумагой, если только не будет доказано, что ценная бумага попала к держателю неправомерным путем.

2. Классификация ценных бумаг

Мы рассмотрели выше понятие и фундаментальные свойства ценных бумаг, их разновидности, существующие в российской практике. Однако, этого недостаточно. Прежде чем перейти к характеристике конкретных видов фондовых инструментов, нам предстоит еще раз погрузиться в мир ценных бумаг в целом, дать их общую классификацию, рассмотреть соотношения между ними с позиции инвестиционных качеств.

2.1. Иерархия ценных бумаг по инвестиционным
качествам

В западной практике инвестиционное качество - это оценка того, насколько ценная бумага ликвидна, низкорискованна при стабильной курсовой стоимости, способности приносить проценты, превышающие или находящиеся на уровне среднерыночного процента.
Общепринято, что по мере снижения рисков, которые несет на себе данная бумага, растет ее ликвидность и падает доходность. Графически это можно изобразить следующим образом:

Доходность Ликвидность

Риск Риск

Безусловно, это правило проявляется лишь при усреднении, на значительном массиве случаев, но оно позволяет создать шкалу изменения инвестиционных качеств по видам ценных бумаг, позволяющую инвестору упорядочить свое понимание соотношений между ценными бумагами, вести инвестиционный анализ в определенной системе координат:
Облигации, обеспечен-ные залогом Облигации, не обеспе-ченные залогом Привиле-гирован-ные акции Простые акции Опционы, фьючерсы

Понижение ликвидности и гарантированности выплат; повышение рисков и доходности
Данная шкала выстроена в соответствии со старшинством в удовлетворении претензий по ценным бумагам и степенью гарантированности и величиной процентных выплат по ним. Например, при ликвидации акционерного общества в первую очередь будет погашаться задолженность по выпущенным им облигациям, обеспеченным залогом, затем - по не обеспеченным залогом, далее - по привилегированным акциям, и только после этого остаток имущества будет распределяться между владельцами простых акций. При выплате доходов проценты по облигациям выплачиваются независимо от того, получило общество прибыль или нет (в последнем случае за счет резервного фонда), проценты по привилегированным акциям гарантируются только в случае прибыльности или создания для этого специального фонда (за счет резервов выплачивать нельзя), и, наконец, дивиденды по простым акциям - выплачиваются только, если для этой цели осталась нераспределенная прибыль.
Соответственно, платой за возрастание риска, понижение гарантированности процентных выплат и конечных возмещений денежных ресурсов, вложенных в ценные бумаги, является повышение уровня процента при переходе от обеспеченных залогом к необеспеченным облигациям, и далее - к привилегированным и простым акциям.
В связи с изложенным выше, широко распространенным в международной практике является деление ценных бумаг на «старшие» и «младшие» (по критерию очередности удовлетворения претензий кредиторов).
Старшие ценные бумаги Младшие ценные бумаги
Ценные бумаги (облигации, привиле-гированные акции и т.п.), обладающие старшинством при удовлетворении претензий кредиторов (по выплате процентов и дивидендов, по претензиям к имуществу при ликвидации предприятия и т.д.) Ценные бумаги (в первую очередь, обыкновенные акции), претензии кредиторов по которым удовлетворяются позже других ценных бумаг (обыкновенные акции - в последнюю очередь)

Приведем пример особо повышенных рисков, связанных с производными ценными бумагами (финансовыми фьючерсами, опционами). Держатель месячного опциона на продажу партии акций акционерного общества XYZ по цене 100 играет на понижение. Он рассчитывает, что к моменту исполнения опционной сделки курс данной ценной бумаги понизится, предположительно, до 95, что позволит ему купить на рынке эту бумагу по сниженной курсовой стоимости и исполнить опцион, перепродав ее по 100 и получив соответствующую прибыль (возможность отказа от исполнения опционного контракта здесь не рассматривается). [19 c. 261]
Однако, если курсовая стоимость акции вместо снижения до 95 вырастет до 110 или даже до 120, то держатель при исполнении опциона будет нести огромные потери (покупать по более высокой цене и продавать по более низкой). Он ничем не защищен от еще больших колебаний курса и еще больших потерь.

2.2. Прочие классификации ценных бумаг

В российской практике используются следующие виды ценных бумаг:
1. Акции акционерных обществ - любые ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на долю в собственных средствах акционерного общества, на получение дохода от его деятельности и, как правило, на участие в управлении этим обществом.
2. Облигации (предприятий и т.п.) - любые ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа между их владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим документ (должником).
в т. ч.
- жилищные сертификаты - особый вид облигаций с индексируемой номинальной стоимостью, удостоверяющей право их собственника на приобретение жилья при условии покупки пакета жилищных сертификатов или выполнения других условий эмиссии.
3. Государственные долговые обязательства - любые ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа, в которых должником выступает государство, органы государственной власти или управления (государственные краткосрочные облигации, облигации внутреннего облигационного займа 1992г. и т.п.).
4. Производные ценные бумаги - любые ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на покупку или продажу акций, облигаций и государственных долговых обязательств (финансовые фьючерсы и др.).
в т.ч.
- опционы акций (облигаций) - право покупки акций на льготных условиях.
5. Сертификаты акций - ценные бумаги, являющиеся свидетельством владения поименованного в нем лица определенным числом акций.
6. Вексель - составленное по установленной законом форме безусловное письменное долговое денежное обязательство, выданное одной стороной (векселедателем) другой стороне (векселедержателю ).
в т.ч.
- коммерческие бумаги - краткосрочные финансовые простые векселя, выпущенные для краткосрочного привлечения средств в оборот эмитента.
7. Акции предприятий - ценные бумаги, удостоверяющие внесение средств на цели развития предприятия, не дающие права на участие в управлении предприятием, предполагающие выплату её владельцу дивиденда.
8. Акции трудового коллектива - ценные бумаги, удостоверяющие внесение средств членами трудового коллектива на цели развития предприятия, не дающие права участия в управлении предприятием, предполагающие выплату её владельцу дивиденда.
9. Депозитные сертификаты банков - документы, право требования по которым может уступаться одним лицом другому, являющиеся обязательством банка по выплате размещенных у него депозитов.
10. Сберегательные сертификаты банков -документы, право требования по которым может уступаться одним лицом другому, являющиеся обязательством банка по выплате размещенных у него сберегательных вкладов.
11. Чеки - безусловное письменное распоряжение чекодателя банку (плательщику) произвести платеж чекодержателю указанной на чеке денежной суммы.
12. Товарный фьючерсный или опционный контракт - имеет содержание, аналогичное производным ценным бумагам (см. п.4) при том, что объектом сделки является поставка стандартной партии товара определенного качества.
13. Валютный опцион или фьючерс - имеет содержание, аналогичное производным ценным бумагам (см.п.4) при том, что объектом сделки является поставка валютных ценностей.
14. Прочие ценные бумаги - иные финансовые инструменты, которые Минфин РФ вправе квалифицировать в качестве новых видов ценных бумаг (коносаменты и т.п.).
Согласно российскому законодательству, не признаются ценными бумагами следующие виды ценных бумаг:
- документы, подтверждающие получение банковского кредита;
- документы, подтверждающие внесение суммы в депозиты банков (за исключением депозитных и сберегательных сертификатов);
- долговые расписки;
- завещания;
- страховые полисы;
- лотерейные билеты;
- суррогаты ценных бумаг («чековые карты», коммерческие сертификаты, билеты акционерных обществ и т.д.).
Ценные бумаги по характеру передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, могут быть предъявительскими, ордерными или именными.
Предъявительская ценная бумага - это такая форма выпускаемых ценных бумаг, которая не позволяет указывать на ней имя владельца. Для подтверждения прав держателя необходимо предъявить бумагу должнику.
Ордерная ценная бумага (например, вексель) характеризуется тем, что права держателя реализуются как предъявлением данной ценной бумаги, так и путем совершения надписей, удостоверяющих ее передачу.
Именная ценная бумага содержит обозначение собственника в тексте документа, тем самым подтверждая полномочия держателя как субъекта выраженного в ней права.
Ценная бумага должна содержать предусмотренные законодательством реквизиты. В том случае, если они отсутствуют, это влечет за собой недействительность ценной бумаги, ее ничтожность.
В зависимости от эмитентов ценные бумаги подразделяются на:
- государственные ценные бумаги (ценные бумаги федерального правительства, местных администраций, государственных министерств и ведомств);
- ценные бумаги акционерных обществ, банков и инвестиционных компаний;
- ценные бумаги иностранных эмитентов;
По своей экономической природе ценные бумаги подразделяются на:
- долевые ценные бумаги, выражающие отношения совладения (акции);
- долговые обязательства, опосредующие кредитные отношения (облигации, казначейские векселя и т.п.);
- производные фондовые ценности (опционы, варранты, сертификаты и т.п.).
Если рассматривать ценные бумаги по конкретным их видам, то необходимо отметить следующее:
Облигация - это долговое денежное обязательство, по которому кредитор (облигационер, то есть владелец облигации) предоставляет эмитенту заем. Облигацией признается ценная бумага, закрепляющая право держателя на получение от эмитента в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от стоимости облигации или иного имущественного эквивалента.
Акция - ценная бумага, удостоверяющая внесение доли (пая) в уставный капитал ее эмитента и закрепляющая право ее держателя (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении делами акционерного общества и на часть имущества, оставшегося после ликвидации общества.
Вексель - ценная бумага установленной законом формы, удостоверяющая безусловное обязательство векселедателя (простой вексель) либо иного указанного в векселе плательщика (переводной вексель) выплатить по наступлении предусмотренного векселем срока определенную сумму его получателю или владельцу (векселедержателю).
Депозитный сертификат - свидетельство банка о срочном процентном вкладе, удостоверяющее право вкладчика ( только юридического лица) на получение после установленного срока суммы вклада и начисленных процентов.
Производные ценные бумаги - различные разновидности обратимых ценных бумаг (акций, облигаций) опционные контракты, варранты.
Ценные бумаги с фиксированным доходом — это долговые обязательства, в которых эмитент обязуется выполнить соответствующие действия. Как правило, это оборотная выплата денежной суммы и процентного вознаграждения.
Существуют такие разновидности ценных бумаг с фиксированным доходом:
- государственная ссуда (ссуда правительства на создание специальных фондов);
- коммунальная ссуда (для сбалансирования государственных финансов местного органов управления);
- коммунальные облигации и залоговые письма (иппотечные банки дают долгосрочные кредиты под залог земельных участков или под долговое обязательство товариществ);
- промышленная облигация ( долговые обязательства с фиксированным доходом промышленной компании). [4 c. 173]
Несколько подобны к промышленным облигациям долговые обязательства и опционные ссуды. Это переходные к акциям формы ценных бумаг с фиксированным доходом (их купля связана с возможностью приобрести в будущем акции). Опционные ссуды и конверсионные обязательства, как и промышленные облигации, котируются на бирже, их курс публикуется ежедневно. Вексель — это ценная бумага, которая засвидетельствует безусловное обязательство векселедателя. Существуют простой и переводной векселя. Каждый из них имеет соответствующие реквизиты. Порядок купли и продажи векселей определяется Кабинетом министров.
Инвестиционный сертификат — это часть в специальном фонде ценных бумаг (инвестиционном фонде), которым руководит инвестиционная компания. Инвестиционный фонд может быть составлен по разным принципам: может включать только акции крупных компаний или только облигаций. Основной целью формирования такого фонда является минимизация курсовых дивидендов и соответственно процентных рисков на основе широкой дифференциации вкладов и выплат собственникам инвестиционных сертификатов максимальных доходов.
В сфере деятельности современных фондовых бирж появляется ряд новых ценных бумаг, причиной чему в основном является необходимость усовершенствования организационной структуры фондовых рынков. К этим новым ценным бумагам относятся конвертируемые акции и облигации, фьючерсы, опционы. Фьючерсы — это стандартные сроковые контракты, заключенные между продавцом (эмитентом) и покупателем на совершение купли-продажи соответствующей ценной бумаги по заранее зафиксированной цене. Опционы отличаются от фьючерсов тем, что они предполагают право, а не обязательство проведения той или иной операции, которой руководствуется покупатель опциона. Он ограничивает влияние на свои активы и пассивы негативного движения рыночных показателей суммой, уплаченной за контракт.
Одной из разновидностей опционов являются варанты, которые дают их собственнику право на приобретение соответствующих фондовых ценностей. Их отличает от опционов более долгий срок, а также факт, что опцион, естественно, выпускается на существующий актив.
В последние годы варанты все чаще выпускаются с облигациями, что сделало последние более привлекательными в глазах инвесторов. Покупая облигацию, собственник, фактически, выдает кредит, который должен принести прибыль, достаточную для уплаты процентов и дивидендов.
Конвертируемые облигации отличаются от облигаций с варантами тем, что их собственник не может продать право получения акции по фиксированной цене на рынке отдельно от облигации. [7 c. 243]

3. Обзор рынка ценных бумаг в России

Во II квартале 2006 г. конъюнктура финансового рынка формировалась в условиях продолжения роста российской экономики, сохранения благоприятной внешнеэкономической конъюнктуры.
Конъюнктура рынка ГКО—ОФЗ во II квартале оставалась относительно стабильной, формируясь в условиях позитивной макроэкономической ситуации, профицита бюджета, достаточно низких темпов инфляции. Определяющее влияние на ситуацию на рынке государственных ценных бумаг оказывали состояние ликвидности банковского сектора и динамика номинального обменного курса национальной валюты по отношению к доллару США.
Во II квартале структура держателей гособлигаций несколько изменилась. По итогам квартала доля дилеров-резидентов (банков и финансовых компаний) в номинальном объеме рынка ГКО—ОФЗ уменьшилась с 58,3 до 54,9%, доля инвесторов — российских банков — с 1,2 до 1,1%, доля нерезидентов — с 1,3 до 0,3%, доля инвесторов-небанков увеличилась с 14,3 до 19,1%.

Рисунок 1. Характеристики рынка ГКО—ОФЗ (на конец периода)
В апреле-июне доходность ГКО-ОФЗ характеризовалась слабой повышательной динамикой. Сдерживание роста доходности гособлигаций обеспечила политика эмитента, снизившего активность заимствований на внутреннем рынке. В целом по рынку ГКО-ОФЗ среднеквартальный эффективный индикатор рыночного портфеля повысился с 7,1% годовых в I квартале до 7,7% годовых во II квартале, а среднеквартальный эффективный индикатор рыночного оборота почти не изменился и составил 7,4% годовых.

Рисунок 2. Эффективная доходность и оборот вторичных торгов по ГКО—ОФЗ во II квартале 2006 г.
Во II квартале на рынке региональных облигаций наблюдались снижение оборотов торгов и повышательная динамика доходности. В апреле—июне Минфин России зарегистрировал условия эмиссии и обращения облигаций 13 субъектов Федерации и муниципальных образований. На ММВБ и СПВБ состоялось 8 аукционов по размещению и доразмещению облигаций региональных эмитентов. Неблагоприятная конъюнктура рынка не позволила ряду эмитентов провести первичное размещение своих облигаций.
В апреле Минфин России зарегистрировал действующие в 2006 г. Условия эмиссии и обращения облигаций Городского облигационного сберегательного займа и Городского облигационного внутреннего займа Москвы.
В июне на аукционе на ММВБ были размещены 2-летние облигации 32-го выпуска облигаций городского внутреннего займа (ОГОВЗ) Москвы объемом 3,85 млрд. руб. по номиналу со средневзвешенной доходностью 8,9% годовых.
На конец июня в обращении находились 11 выпусков ОГОВЗ суммарным зарегистрированным объемом эмиссии 45,0 млрд. руб. и 2 выпуска сберегательного займа Москвы.
На вторичном рынке основная доля операций с облигациями Москвы совершалась на ММВБ, где оборот торгов облигациями эмитента во II квартале составил 38,4 млрд. руб. против 68,4 млрд. руб. в предыдущем квартале. Значительное сокращение оборотов вторичного рынка было обусловлено снижением уровня рублевой ликвидности участников рынка.
Во II квартале понижательный тренд доходности облигаций Москвы на вторичном рынке изменился на повышательный. Среднеквартальная эффективная доходность повысилась до 7,7% с 6,9% годовых в I квартале.

Рисунок 3. Динамика показателей вторичного рынка облигаций Москвы на ММВБ во II квартале 2006 г.
Администрация Санкт-Петербурга в целях выполнения программы оптимизации и повышения ликвидности рынка своих облигаций (ГИО) в течение II квартала проводила на СПВБ аукционы по обмену и по доразмещению ГИО.
В апреле на аукционе по обмену эмитент доразмещал облигации со сроком погашения в 2008 г., одновременно выкупая облигации 5 выпусков, погашаемых в 2005 году. По итогам аукциона размещенный объем составил 114 млн. руб. по номиналу, объем выкупа — 117 млн. рублей.
В мае состоялся аукцион по доразмещению ГИО со сроком погашения в 2010 г., на котором размещенный объем составил 47 млн. руб. по номиналу, средневзвешенная доходность — 9,3% годовых.
В течение II квартала были погашены 4 выпуска ГИО. По состоянию на конец июня в обращении находилось 28 выпусков облигаций Санкт-Петербурга номинальным объемом 8,95 млрд. руб. против 10,6 млрд. руб. в конце марта, дюрация портфеля ГИО сократилась с 1082 до 1049 дней.
Оборот вторичных торгов облигациями Санкт-Петербурга на СПВБ во II квартале увеличился по сравнению с предыдущим кварталом на 12% и составил 4,4 млрд. рублей.
Доходность ГИО на вторичном рынке в основном имела тенденцию к повышению. Среднеквартальный показатель доходности во II квартале увеличился до 8,1% с 8,0% годовых в I квартале.
Во II квартале 2006 г. в условиях нестабильной конъюнктуры, характерной для большинства секторов российского финансового рынка, обороты торгов деривативами на ведущих российских биржах возросли до 141,8 млрд. руб. против 99,5 млрд. руб. в I квартале.
Рост оборотов торгов не сопровождался расширением спектра торгуемых инструментов срочного биржевого рынка. Наиболее востребованными на рынке оставались фондовые фьючерсы и опционы.
Вместе с тем во II квартале расширился спектр сроков торгуемых инструментов. В июне на ММВБ были введены в обращение фьючерсные контракты на доллар США со сроком исполнения 1 год. До этого момента максимальная «глубина» фьючерсных контрактов составляла 9 месяцев.
Структура торгов деривативами по биржевым площадкам существенно не изменилась. Лидером оборотов оставалась система FORTS, ее доля в суммарном обороте срочного биржевого рынка во II квартале составила 66% против 67% в I квартале. Несколько возросла доля СПВБ (до 30% с 28% в I квартале) за счет устойчивого интереса участников рынка к опционным контрактам, торговля которыми сосредоточена в основном на этой площадке.
Во II квартале при сохранении на срочном биржевом рынке преобладающей доли фьючерсов (65% против 70% в I квартале) доля опционных контрактов увеличилась до 35%. Фьючерсные контракты торговались на всех вышеуказанных биржах, опционные — в системе FORTS и на СПВБ.
Несколько возросла активность участников сегмента товарных фьючерсов. Объем торгов фьючерсами на нефть сорта «Брент» на ФБ «СП» во II квартале составил 2,7 млрд. руб. против 2,5 млрд. руб. в I квартале. Помимо этого, на Сибирской бирже проводились торги по фьючерсным контрактам на мягкую пшеницу и рожь.

Рисунок 4. Структура торгов фьючерсными контрактами на FORTS, ФБ «СП», СПВБ и ММВБ по базовым активам
Обороты торгов в сегменте опционов во II квартале возросли до 49,0 с 30,1 млрд. руб. в предыдущем квартале. Наибольший объем торгов опционными контрактами приходился на СПВБ (85% всех сделок), где обращались опционные контракты на нефть, авиационное топливо, на расчетный курс рубля к доллару США, на котировки евро к доллару США в системе «Рейтер».

Заключение

Заканчивая рассмотрение данной темы можно сделать следующие выводы:
Ценные бумаги - неизбежный атрибут всякого нормального товарного оборота. Будучи товаром, они сами вместе с тем способны служить как средством кредита, так и средством платежа, эффективно заменяя в этом качестве наличные деньги.
Существует несколько определений ценной бумаги. Но наиболее полное из них характеризует ценную бумагу как документ, который отражает связанные с ним имущественные права, может самостоятельно обращаться на рынке и быть объектом купли - продажи и иных сделок, служит источником получения регулярного или разового дохода, выступает разновидностью денежного капитала.
К ценным бумагам относятся государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватиза -ционные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.
В качестве ЦБ признаются только такие удостоверения прав на ресурсы, которые отвечают следующим фундаментальным требованиям:
 обращаемость на рынке
 доступность для гражданского оборота
 стандартность и серийность
 документальность
 регулируемость и признание государством
 ликвидность
 рискованность
 обязательность исполнения.
К ценным бумагам относятся государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.
В сферу понятия «рынок ценных бумаг» включаются отношения, возникающие при эмиссии и обращении ценных бумаг, независимо от типа эмитента, а также деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг.
Ценные бумаги по характеру передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, могут быть предъявительскими, ордерными или именными.

Список литературы

1. Гражданский Кодекс РФ с постатейным приложением материалов практики Конституционного суда РФ, Верховного суда РФ, Высшего Арбитражного суда РФ. - М.: НОРМА, 2000.
2. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996года.
3. Агарков М.М. Учение о ценных бумагах. - М.: ФинСтатИнформ. 1997.
4. Алексеев М.И. Рынок ценных бумаг. - М.:Финансы и статистика. 2000.
5. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. - М.: Финансы и статистика.2000
6. Афонина С.Н. Рынок ценных бумаг. - М.: Аудитор. 2005.
7. Базовый курс по рынку ценных бумаг. Учебное пособие. – М., 2005.
8. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. - М.: ИНФРА-М. 2003г.
9. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. - Федеративная книготорговая компания. 2005.
10. Бычков А.П. Мировой рынок ценных бумаг: институты, инструменты, инфраструктура. - М.: Диалог - МГУ. 2005.
11. Витин А. Рынок ценных бумаг и инвестиции: кризис и предпосылки его преодоления // Вопросы экономики. - 2005. - № 9. - с. 136-147.
12. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг. - М.: Финансы и статистика. 2005.
13. Дектярева О.И. Биржевое дело. - М.: ЮНИТИ. 2004. - 503 с.
14. Ефимов М. Практика государственного стимулирования фондового рынка // Рынок ценных бумаг. - 2003. - № 6. - с. 52-53.
15. Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки. - М.: Бизнес и биржи. ЮНИТИ. 2004.
16. Захаров А. Состояние и перспективы развития рынка ценных бумаг России // Право и экономика. - 2005. - № 1. - с. 69-74.
17. Каменева Н.Г. Организация биржевой торговли. - М. Банки и биржи. ЮНИТИ. 2005. - 303 с.
18. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. - М.: Перспектива, 2006.
19. Финансы, денежные обращения, кредит. Под ред. Л.А. Дробозина– М.: ЮНИТИ, 2000.
20. Финансы, денежные обращения, кредит. Под ред. М.В. Романовского, О.В. Врублевской. –М.: Юрайт-М, 2001


Скачиваний: 1
Просмотров: 0
Скачать реферат Заказать реферат