Оценка эффективности инвестиций

Целью данной курсовой работы является изучение и определение экономической эффективности инвестиций с применением наиболее распространенных методов ее оценки.

ВНИМАНИЕ! Работа на этой странице представлена для Вашего ознакомления в текстовом (сокращенном) виде. Для того, чтобы получить полностью оформленную работу в формате Word, со всеми сносками, таблицами, рисунками (вместо pic), графиками, приложениями, списком литературы и т.д., необходимо скачать работу.

Оценка
эффективности инвестиций

Введение


Целью данной
курсовой работы является изучение и определение экономической эффективности инвестиций
с применением наиболее распространенных методов ее оценки.


Наиболее
распространены следующие показатели эффективности капитальных вложений:


чистое
современное значение инвестиционного проекта (NPV);


внутренняя
норма прибыльности (доходности, рентабельности) (IRR);


дисконтированный
срок окупаемости (DPB);


индекс
прибыльности.


Данные
показатели, как и соответствующие им методы, используются в двух вариантах:


для определения
эффективности предполагаемых независимых инвестиционных проектов, когда делается
вывод: принять или отклонить проект;


для определения
эффективности взаимоисключающих проектов, когда делается вывод с тем, какой
проект принять из нескольких альтернативных.


В работе
последовательно изложены вышеперечисленные методы, по каждому из показателей
определена его суть, значение, порядок определения его численного значения,
оценка по нему эффективности (не эффективности) осуществления проекта.


1. Методы оценки эффективности инвестиций


1.1. Метод чистого современного значения (
NPV
— метод)


Данный метод основан
на использовании понятия чистого современного значения стоимости (Net Present Value):


NPV
= CF0 + Оценка эффективности инвестиций+Оценка эффективности инвестиций+…+Оценка эффективности инвестиций=Оценка эффективности инвестиций,     (1.1.1)


где CF1 — чистый денежный поток,


r —
стоимость капитала, привлеченного для инвестиционного проекта.


Термин «чистый»
имеет следующий смысл: каждая сумма денег определяется как алгебраическая сумма
входных (положительных) и выходных (отрицательных) потоков. Например, если во
второй год реализации инвестиционного проекта объем капитальных вложений
составляет 15000$, а денежный доход в тот же год – 12000$, то чистая сумма
денежных средств во второй год составляет 3000$.


В соответствии
с сущностью метода современное значение всех входных денежных потоков сравнивается
с современным значением выходных потоков, обусловленных капитальными вложениями
для реализации проекта. Разница между первым и вторым есть чистое современное
значение стоимости, которое определяет правило принятия решения.

Процедура
метода:

Шаг 1.
Определяется современное значение каждого денежного потока, входного и
выходного.


Шаг 2. Суммируются
все дисконтированные значения элементов денежных потоков, и определяется
критерий (NPV).


Шаг 3.
Принимается решение:


для отдельного
проекта: если NPV ³0 , то проект принимается;


для нескольких
альтернативных проектов: принимается тот проект, который имеет большее значение
NPV, если оно
положительное.


Типичные
входные денежные потоки


дополнительный
объем продаж и увеличение цены товара;


уменьшение
валовых издержек (снижение себестоимости товара);


остаточное
значение стоимости оборудования в конце последнего года инвестиционного проекта
(так как оборудование может быть продано или использовано для другого проекта);


высвобождение
оборотных средств в конце последнего года инвестиционного проекта (закрытие счетов
дебиторов, продажа остатков товарно-материальных запасов, продажа акций и
облигаций других предприятий).


Типичные
выходные денежные потоки:


начальные
инвестиции в первый (-е) год(-ы) инвестиционного проекта;


увеличение
потребностей в оборотных средствах первый(-е) год(-ы) инвестиционного проекта
(увеличение счетов дебиторов для привлечения клиентов, приобретение сырья и
комплектующих для начала производства);


ремонт и
техническое обслуживание оборудования;


дополнительные
непроизводственные издержки.


При оценке
целесообразности инвестиций обязательно устанавливают (рассчитывают) ставку
дисконта, т.е. процентную ставку, которая характеризует норму прибыли,
относительный показатель минимального ежегодного дохода инвестора, на который
он надеется.


1.2. Метод внутренней нормы прибыльности.


По определению,
внутренняя норма прибыльности (иногда говорят доходности) — это такое значение
показателя дисконта, при котором современное значение инвестиции равно
современному значению потоков денежных средств за счет инвестиций, или значение
показателя дисконта, при котором обеспечивается нулевое значение чистого
настоящего значения инвестиционных вложений.


Экономический
смысл внутренней нормы прибыльности состоит в том, что это такая норма доходности
инвестиций, при которой предприятию одинаково эффективно инвестировать свой
капитал под IRR%
в какие-либо финансовые инструменты или в реальные активы, генерирующие
денежный поток, каждый элемент которого, в свою очередь инвестируется под IRR%.


Математическое
определение внутренней нормы прибыльности предполагает решение следующего
уравнения:


Оценка эффективности инвестиций(1.2.1)


где CFj – входной денежный поток в j-й период,


INV
– значение инвестиции.


Решая это
уравнение, находим значение IRR. Схема принятия решения на основе метода внутренней нормы
прибыльности имеет вид:


если значение IRR выше или равно стоимости капитала, то
проект принимается;


если значение IRR меньше стоимости капитала, то проект
отклоняется.


Таким образом, IRR является как бы «барьерным показателем»: если стоимость
капитала выше значения IRR, то «мощности» проекта недостаточно, чтобы обеспечить необходимый
возврат и отдачу денег и, следовательно, проект следует отклонить.


1.3. Метод периода окупаемости.


Рассмотрим этот
метод на конкретном примере анализа двух взаимоисключающих проектов.


Пусть оба
проекта предполагают одинаковый объем инвестиций $1000 и рассчитаны на 4 года.


Проект А по
годам генерирует следующие денежные потоки: $500; $400; $300; $100; проект Б —
$100; $300; $400; $600.


Стоимость
капитала проекта оценена на уровне 10%. Расчет дисконтированного срока
осуществляется с помощью табл. 1.1 и 1.2.


Таблица 1.1.


Проект А











Денежный поток


0-й


1-й


2-й


3-й


4-й


Чистый


-1000


500


400


300


100


Чистый дисконтированный


-1000


455


331


225


68


Чистый накопленный дисконтированный


-1000


-545


-214


11


79


Скачиваний: 1
Просмотров: 0
Скачать реферат Заказать реферат