Биржевое дело

Рассматривается возможность приобретения еврооблигаций МФ РФ на 09.04.2003 года. Имеются следующие данные. Дата выпуска – 26.06.1997 г. Дата погашения – 26.06.2007 г.

ВНИМАНИЕ! Работа на этой странице представлена для Вашего ознакомления в текстовом (сокращенном) виде. Для того, чтобы получить полностью оформленную работу в формате Word, со всеми сносками, таблицами, рисунками (вместо pic), графиками, приложениями, списком литературы и т.д., необходимо скачать работу.

Задача 4

Рассматривается возможность приобретения еврооблигаций МФ РФ на 09.04.2003 года. Имеются следующие данные. Дата выпуска – 26.06.1997 г. Дата погашения – 26.06.2007 г. Купонная ставка – 10%. Число выплат – 2 раза в год. Средняя курсовая цена – 99,70. Требуемая норма доходности (рыночная ставка) – 12 % годовых.
Определить дюрацию этого обязательства. Как изменится цена облигации, если рыночная ставка: а)возрастет на 1,5%; б) упадет на 0,5 %.

Решение
1. Принимаем, что цена погашения равно номиналу: F=N.
Принимаем номинал облигации за 1 ед. N=1.
Срок облигации n=10 лет.
Всего выплат m*n=2*10=20.
Всего оставшихся выплат: 8.
2. Определим дюрацию еврооблигации:
;
.
3. Определим рыночную цену облигации:
;
или 71,44 %.
4. Определим рыночную цену облигации при росте ставки на 1,5 %, или до 13,5% (r=0,135):
;
или 66,46%.
5. Определим рыночную цену облигации при падении ставки на 0,5% или до 11,5% (r=0,115):
или 73,22 %
Изменение рыночной цены облигации можно рассмотреть на рис. 15.

Из рисунка отчетливо видно, что при росте рыночной ставки на 1,5 % рыночная цена облигации падает на 4,98 %, а при уменьшении рыночной ставки на 0,5% -цена облигации увеличивается на 1,78%.

Задача 8

Акции предприятия «Н» продаются по 45.00. Ожидаемый дивиденд равен 3,00. Инвестор считает, что стоимость акции в следующем году вырастет на 11.11 %.
Определите ожидаемую доходность инвестиции. Как измениться доходность при прочих неизменных условиях, если инвестор намеривается продать акцию через два года, а ее стоимость снизится на 15 % от предыдущего уровня?

Решение

1. Определим доходность инвестиции:

2. Воспользуемся формулой доходности инвестиции для определения ожидаемой доходности инвестиции:

Доходность увеличится на (18,52-6,66) = 11,86%.

3. Воспользуемся формулой доходности инвестиции для определения доходности инвестиции, если инвестор намеревается продать акцию через два года, а ее стоимость при этом снизится на 15 % от предыдущего уровня.

Доходность уменьшится на (11,86-(-14))% = 25,86%.

Задача 15.

Имеются следующие данные о значении фондового индекса и стоимости акции А.

Период Индекс, J Стоимость акции А
645,5 41,63
1 654,17 38,88
2 669,12 41,63
3 670,63 40
4 639,95 35,75
5 651,99 39,75
6 687,31 42
7 705,27 41,88
8 757,02 44,63
9 740,74 40,5
10 786,16 42,75
11 790,82 42,63
12 757,12 43,5

Определить бета коэффициент акции. Построить график линии SML для акции А.

Решение
1. Для простаты дальнейших вычислений, используя следующие формулы, заполним таблицу:
Определим доходность индекса в различных периодах: .
Определим доходность акций в различных периодах: .
Период Индекс, J Стоимость акции А Доходность индекса, R(Jt), % Доходность акции R(A)t, % R(Jt)*R(A)t 2 [R(Jt)]
645,5 41,63
1 654,17 38,88 1,34 -6,61 -8,87 1,80
2 669,12 41,63 2,29 7,07 16,16 5,22
3 670,63 40 0,23 -3,92 -0,88 0,05
4 639,95 35,75 -4,57 -10,63 48,61 20,93
5 651,99 39,75 1,88 11,19 21,05 3,54
6 687,31 42 5,42 5,66 30,66 29,35
7 705,27 41,88 2,61 -0,29 -0,75 6,83
8 757,02 44,63 7,34 6,57 48,18 53,84
9 740,74 40,5 -2,15 -9,25 19,90 4,62
10 786,16 42,75 6,13 5,56 34,07 37,60
11 790,82 42,63 0,59 -0,28 -0,17 0,35
12 757,12 43,5 -4,26 2,04 -8,70 18,16
СУММА 16,84 7,12 199,27 182,30

2. Определим бета-коэффициент акции:
;

3. Определяем параметр представляющий нерыночное составляющее доходности актива А:

4. Подставляем найденные значения в линейную регрессионную модель CAMP:

При подстановке получаем следующие значения:
R(At) R(Jt)
0,52 1,34
1,65 2,29
-0,81 0,23
-6,54 -4,57
1,16 1,88
5,38 5,42
2,04 2,61
7,67 7,34
-3,65 -2,15
6,23 6,13
-0,37 0,59
-6,16 -4,26

Задача 17.

Текущая цена акции В составляет 65,00 (S). Стоимость трехмесячного опциона «колл» с ценой исполнения 60,00 (X) равно 6,20. Стандартное отклонение по акции В равно 0,18 (s). Безрисковая ставка составляет 10 % (r).
Определите справедливую стоимость опциона. Выгодно ли осуществлять покупку опциона?

Решение
1. Стоимость опциона «колл» определяется по модели оценки опциона Блэка – Шоулза:

, е = 2,718
Найдем d1:

T=3/12=0.25

Найдем d2:

Из таблицы нормального распределения получаем:
N(2.0455) = 0.9798
N(1.9555) = 0.9744
Определим справедливую (внутреннюю) стоимость опциона:

Так как справедливая стоимость опциона равно 6,65 и она больше стоимости фактической, которая равно 6,20, то покупка опциона является выгодной. Такой опцион следует купить, так как он недооценен и в будущем, можно ожидать роста его стоимости.

Задача 24
Брокеры К, Н, М( см. условия задачи 22) не хотят сложа руки наблюдать, как арбитраж за их счет получает безрисковые доходы. У них возникает следующая идея: К продает только инструмент Д по цене 15,00 за штуку, а Н продает только инструмент А по цене 20,00. Брокер М остается на прежних позициях.
Удается ли, действуя таким образом, устранить арбитражные возможности? Обоснуйте свой ответ.
Условия задачи 22.
На рынке капитала конкурируют три банка и паевой фонд, ко-рые предлагают своим клиентам следующие виды финансовых инструментов.
Банк Х продает бескупонные облигации по цене 50,00 в с выплатой через год 56,00. Банк Y продает депозитные сертификаты по 2,60 с погашением через год по номиналу 3,00. Банк Z реализует годовые векселя номиналом в 275,00 по цене 250,00.
Паевой фонд Q продает свои паи по 499,99 представляющие собой портфель, в котором содержится 50 депозитных сертификатов банка Y, вексель банка Z и 3 облигации банка X.
Инструемнт
Брокер Д А Цена за портфель
К 3 1 80
Н 2 2 75
М 5 7 185

Решение задачи зависит от того, что понимается под торговлей инструментами. Считаем, все брокеры и покупают, и продаю портфели по указанным ценам, беря небольшие комиссионные за сделку, которые в этой задаче не учитываем. Суммарная стоимость портфелей брокеров К и М равна 80+185 = 265. Объединение этих портфелей составляет 3+5=8 акций Д и 1+7=8 акций А, т.е. это -4 портфеля Н, которые стоят в свою очередь 4*75=300. Для арбитража инвестор должен купить портфель акций у брокера К, портфель акций у брокера М, объединить эти портфели и продать их брокеру Н. Максимальная прибыль подобной разовой сделки равна 300-265 = 35.
Для того чтобы на рынке исчезла возможность арбитража, брокер Н должен повысить цену на свой портфель с 60 до 66,25 (265/4=66,25).


Скачиваний: 1
Просмотров: 6
Скачать реферат Заказать реферат