Анализ заемного капитала предприятия

Деятельность любой организации будет эффективна и прибыльна лишь в том случае, когда собственники фирмы разумно управляют капиталом, вложенным ими в бизнес.

ВНИМАНИЕ! Работа на этой странице представлена для Вашего ознакомления в текстовом (сокращенном) виде. Для того, чтобы получить полностью оформленную работу в формате Word, со всеми сносками, таблицами, рисунками (вместо pic), графиками, приложениями, списком литературы и т.д., необходимо скачать работу.

ОГЛАВЛЕНИЕ
ВВЕДЕНИЕ 3
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ЗАЕМНОГО КАПИТАЛА 6
1.1. Экономическая сущность, классификация, функции и роль заемного капитала в деятельности предприятия 6
1.2.Оценка эффективности использования заемного капитала 16
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ЗАЕМНОГО КАПИТАЛА НА ПРЕДПРИЯТИИ 26
2.1. Оценка современного финансового состояния предприятия 26
2.2. Анализ эффективности использования заемного капитала на предприятии 34
ГЛАВА 3.ПУТИ ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ЗАЕМНОГО КАПИТАЛА 41
3.1. Оптимизация структуры заемного капитала 41
3.2. Оценка экономической эффективности оптимизации структуры капитала предприятия 55
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 61
СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 63
ПРИЛОЖЕНИЯ 68

ВВЕДЕНИЕ

Деятельность любой организации будет эффективна и прибыльна лишь в том случае, когда собственники фирмы разумно управляют капиталом, вложенным ими в бизнес. Однако зачастую на первое место выносится операционная деятельность предприятия, а финансовые средства организации играют уже второстепенную роль и рассматриваются как нечто производное, как следствие основной деятельности производства. Таким образом, роль капитала принижается, хотя именно он и является фундаментальной основной возникновения и дальнейшей деятельности предприятия, поскольку доход и прибыль приносит именно использование капитала, а не деятельность предприятия как таковая.
Формирование рациональной структуры капитала в целом и заемного капитала в частности, грамотное и эффективное управление им, финансовый анализ требуют более глубоких знаний в этой области. А ведь именно анализ эффективности использования капитала предприятия позволяет получить наиболее полную картину финансового состояния организации, выявить ее сильные и слабые стороны, показать скрытые финансовые возможности.
Недостаточное внимание собственников к формированию рациональной структуры заемного капитала и проведению анализа эффективности его использования предприятия в конечном итоге приводит к потере потенциальной прибыли и росту издержек. При этом деятельность предприятий в сфере строительства не настолько обширна и многогранна, чтобы проводить трудоемкий многоотраслевой анализ, который займет много времени и потребует найма целого отдела. С ним вполне может справиться один человек в лице директора или его помощника, обладающего достаточными знаниями в этой области.
Все это обуславливает особую значимость процесса формирования рациональной структуры капитала в целом , а земного капитала в частности, и грамотного управления им на различных стадиях существования предприятия. Именно в этом заключается актуальность выбранной нами темы.
Таким образом, актуальность изучения управления заемного капиталом предприятия обоснована тем, что полученные в результате анализа данные помогут в принятии определенных управленческих решений, направленных на усовершенствование и рациональность структуры заемного капитала, минимизацию влияния отрицательных факторов, рост прибыли, эффективное и плодотворное управление заемного капиталом организации.
Актуальность поставленной в работе проблемы позволяет определить объект, предмет, цель и задачи исследования.
Объектом работы является АО «Калмстрой».
Предметом работы являются экономические процессы, связанные с использованием заемного капитала организации.
Цель работы – анализ и оценка эффективности применения заемного капитала на предприятии.
Для достижения поставленной цели был определен ряд задач:
 рассмотреть теоретические аспекты взаимоотношения организаций с кредитными организациями;
 проанализировать использование капитала на АО «Калмстрой»;
 разработать рекомендации по оптимизации структуры заемного капитала организации и оценка экономической эффективности от предложенных рекомендаций.
Основными методами проводимого исследования выступают динамический, сравнительный и коэффициентный анализы показателей деятельности предприятия. С помощью этих методов мы сможем не только оценить структуру капиталов организаций и эффективность его использования, но и выявить причинно-следственные связи основных показателей, определить основные тенденции развития определить их положительные и отрицательные черты.
Степень разработанности проблемы. Изучению теоретико-методологических основ анализа и управления заемным капиталом предприятия посвящено немало научных работ, учебных пособий, монографий и публикаций. Понятие капитала и проблемы его экономической сущности рассматривали в своих работах многие талантливые ученые. В их числе Карл Маркс, Адам Смит, Давид Рикардо и другие. Методологической основой исследования в данной диссертационной работе послужили научные труды отечественных и зарубежных авторов, среди которых И.А. Бланк, О.И. Дранко, Б.Н. Райн и др., а также научные публикации в периодических изданиях и электронные ресурсы.
В процессе проведения исследования мы постараемся доказать важность проведения финансового анализа структуры капитала и эффективности его использования на конкретном предприятии. Наша основная гипотеза – проведение анализа структуры капитала и эффективности его использования способствует росту прибыльности организаций, а также росту платежеспособности и финансовой устойчивости фирм.
Практическая значимость состоит в выводах и предложениях, сделанных по результатам проведенных в работе оценки динамики, структуры и эффективности управления заемным капиталом.
Разработанные рекомендации направлены на совершенствование политики управления заемным капиталом в исследуемой организации.
Работа состоит из введения, 3 глав (теоретической, аналитияеской и прогнозно-практической), заключения, списка используемой литературы и приложений.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ЗАЕМНОГО КАПИТАЛА

1.1. Экономическая сущность, классификация, функции и роль заемного капитала в деятельности предприятия

Термин «капитал» происходит от латинского «capitalis», что означает «основной, главный, доминирующий». Проблемами его экономической сущности занимались многие известные ученые. В их числе К. Маркс, А. Смит, Д. Рикардо, Д.Б. Кларк, Дж. Кейнс, Миллер, Модильяни и другие известные ученые.
Адам Смит объясняет возникновение капитала из материальных благ, которыми человек владеет, но использовать их непосредственно для собственных нужд не желает. Он условно подразделяет запасы человека на две группы. Капиталом является та группа, от которой человек желает получить доход .
Джон Стюарт Милль в своей работе «Принципы политической экономии» описывает капитал как ранее накопленный запас продуктов прошлого труда .
Таким образом, в теории трудовой стоимости термин «капитал» описывается как совокупность имущества, дающая возможность ее владельцу в будущем получать доход. При этом такая способность имущества, приносить ее собственнику в будущем прибыль, говорит о присущем ему свойству редкости.
Известный австралийский ученый-экономист Йозеф Шумпетер также выразил свою точку зрения о сущности капитала. В его концепции капитал – это, в первую очередь, средство получения благ. Вся роль капитала сводится к одному – быть фондом, за счет средств которого собственник приобретает средства производства. Другими словами, в концепции Йозефа Шумпетера капитал является финансовым фондом, состоящим из денег и других платежных средств, которые обладают абсолютной ликвидностью, то есть в любой момент могут быть использованы предпринимателем .
Известный представитель современной школы управления финансами Георгий Борисович Поляк определяет капитал как стоимость, которая была авансирована в производство для получения прибыли. Другими словами, капитал – это стоимость, цель которой воспроизводить новую стоимость .
Бланк И.А. трактует капитал как общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование его активов .
С точки зрения экономической сущности капиталу свойственны следующие характеристики:
- капитал организации выступает основным фактором производства. Общеизвестно, что в экономике капитал, трудовые ресурсы и земля (и другие природные ресурсы) являются тремя основными факторами производства. Однако капиталу в данной системе экономических факторов отводится главенствующая роль, так как он взаимосвязывает все три фактора в единую производственную систему
- капитал характеризует финансовые ресурсы организации, приносящие ему доход. С этой точки зрения капитал может функционировать отдельно от производственного фактора - в виде ссудного капитала, формирующего доходы организации не в операционной (производственной), а в инвестиционной (финансовой) сфере его деятельности;
- для собственников капитал служит инструментом формирования их благосостояния. Он формирует требуемый уровень этого благосостояния не только в настоящем, но и в будущих периодах. Та часть капитала, которая была использована в текущем периоде и уже вышла из его состава, направляется на удовлетворение текущих потребностей ее собственников, фактически переставая выполнять функции капитала. Накапливаемая часть формируется с целью удовлетворения потребностей собственников капитала в будущем;
- капитал – это отражение рыночной стоимости предприятия. Здесь речь идет именно о собственном капитале, сформированном за счет чистых активов организации. При этом суммарный объем используемых фирмой собственных средств отражает одновременно и потенциал привлечения им заемного капитала, который в свою очередь обеспечивает получение дополнительной прибыли. В совокупности с другими, менее значимыми факторами, это формирует базу оценки рыночной стоимости предприятия;
- динамика капитала предприятия является важнейшим барометром уровня эффективности его хозяйственной деятельности. Способность собственного капитала к самовозрастанию высокими темпами характеризует высокий уровень формирования и эффективное распределение прибыли предприятия, его способность поддерживать финансовое равновесие за счет внутренних источников. В то же время снижение объема собственного капитала является, как правило, следствием неэффективной, нерентабельной деятельности предприятия .
Общеизвестно, что под общим понятием «капитал предприятия» понимаются самые различные его виды, характеризуемые в настоящее время несколькими десятками терминов. Все это требует определенной систематизации используемых терминов. Рассмотрим более подробно отдельные виды капитала.
По принадлежности предприятию выделяют:
- собственный капитал - характеризует общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на правах собственности и используемых им для формирования определенной части его активов. Таким образом, активы, сформированные за счет инвестированного в них собственного капитала, представляют собой чистые активы предприятия;
- заемный капитал - характеризует привлекаемые на возвратной основе денежные средства или другие имущественные ценности, необходимые для финансирования развития предприятия. Все формы заемного капитала, используемого предприятием, представляют собой его финансовые обязательства, подлежащие погашению в предусмотренные сроки;
По объекту инвестирования:
- основной капитал - характеризует часть капитала, которая инвестируется во все виды внеоборотных активов предприятия;
- оборотный капитал - представляет собой ту его часть, которая авансирована во все виды его оборотных активов;
В зависимости от целей использования:
- производительный капитал – характеризует те средства, которые инвестированы в активы предприятия для осуществления хозяйственной деятельности;
- ссудный капитал – характеризует средства, которые используются в процессе осуществления инвестиционной деятельности предприятия;
- спекулятивный капитал – используется в процессе осуществления спекулятивных финансовых операций, т.е. в операциях, основанных на разнице в ценах приобретения и реализации.
По характеру использования в хозяйственном процессе:
- работающий капитал - характеризуется тем, что принимает непосредственное участие в формировании доходов и обеспечении операционной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия;
- неработающий (или «мертвый») капитал - это часть капитала, инвестированная в активы, не принимающие непосредственного участия в осуществлении различных видов хозяйственной деятельности предприятия и формировании его доходов.
По временному периоду привлечения:
- долгосрочный капитал, привлекаемый предприятием - состоит из собственного капитала, а также заемного капитала со сроком использования более одного года;
- краткосрочный капитал - привлекается предприятием на период до одного года. Он формируется для удовлетворения временных хозяйственных потребностей предприятия, связанных с цикличностью хозяйственной деятельности, временным ростом конъюнктуры рынка и т.п.;
По характеру использования собственниками:
- потребляемый капитал - теряет функции капитала после его распределения на цели потребления (изъятие части капитала из внеоборотных и оборотных активов в целях выплаты дивидендов, процентов, удовлетворения социальных потребностей персонала и т.п.);
- накапливаемый капитал - характеризует различные формы его прироста в процессе капитализации прибыли, дивидендных выплат и т.п.;
По форме нахождения в процессе кругооборота:
- капитал в денежной форме;
- капитал в производительной форме;
- капитал в товарной форме .
Непосредственно заемный капитал представляет собой часть стоимости имущества организации, приобретенного в счет обязательства вернуть банку, кредитору или иному поставщику деньги либо ценности, эквивалентные стоимости такого имущества. Другими словами, заемный капитал – это финансовые средства, полученные в виде долгового обязательства. Отличие заемного капитала от собственного заключается в первую очередь в конечности срока заемного капитала и в обязательном условии возврата кредитору данных средств, а также процента за их использование .
Заемный капитал включает в себя краткосрочные и долгосрочные заемные средства.
Долгосрочные заемные средства — это кредиты и займы, приобретенные предприятием на период более года, то есть срок погашения данных средств наступает не ранее чем через год.
Как правило, долгосрочные кредиты и займы привлекаются с целью приобретения имущества с длительным сроком использования .
Краткосрочные заемные средства — это финансовые обязательства организации, срок погашения которых не превышает года. В данную группу включают не только кредиты и займы, но и текущую кредиторскую задолженность компании, которая образуется в результате коммерческих и других текущих расчетных операций. К ней относятся:
• задолженность перед персоналом по оплате труда;
• задолженность бюджету и внебюджетным фондам по обязательным платежам;
• авансы полученные и т.д.
В бухгалтерском учете заемные средства и кредиторская задолженность отражаются отдельно. Поэтому в широком смысле возможно выделение заемных средств и в узком смысле – собственно финансового кредита. Разница между заемными средствами в широком и узком смысле представляет собой привлеченные средства. С одной стороны, привлечение заемных средств – это фактор успешного функционирования предприятия, который способствует быстрому преодолению дефицита финансовых ресурсов, свидетельствует о доверии кредиторов и обеспечивает повышение рентабельности собственных средств. С другой стороны, предприятие обременяется финансовыми обязательствами. Одна из главных оценочных характеристик эффективности управленческих финансовых решений – величина и эффективность использования заемных средств.
Как и собственный капитал, заемный капитал имеет ряд положительных особенностей:
а) достаточно широкие возможности привлечения, особенно при высоком кредитном рейтинге организации, наличии залога или гарантии поручителя;
в) заемный капитал способствует росту финансового потенциала предприятия в случае возникновения необходимости значительного расширения его активов и ускорения темпов роста объема его хозяйственной деятельности;
г) достаточно низкая стоимость по сравнению с собственным капиталом за счет обеспечения эффекта «налогового щита» (изъятия затрат по его обслуживанию из налогооблагаемой базы при уплате налога на прибыль);
д) обеспечение прироста финансовой рентабельности организации (коэффициента рентабельности собственного капитала).
Как и собственному капиталу, заемному капиталу присущи следующие недостатки:
а) привлечение заемных средств (кредитов и займов) влечет за собой риск снижения финансовой устойчивости предприятия и потери платежеспособности;
б) стоимость заемного капитала напрямую зависит от колебаний конъюнктуры финансового рынка .
Таким образом, использование заемного капитала формирует дополнительный объем активов предприятия, что в свою очередь обеспечивает более высокий финансовый потенциал компании, а также увеличивает ее финансовую рентабельность. Однако вместе с увеличением удельного веса кредитов и займов в общей сумме капитала предприятия, возрастают финансовые риски и угроза банкротства. Именно поэтому формирование рациональной структуры капитала (оптимального соотношения собственного и заемного капитала) должно стать одной из главных задач собственников компании.
Потребность в привлечении новых заемных средств возникает в процессе развития предприятия по мере погашения его финансовых обязательств.
Формы привлечения заемных средств, а так же их источники весьма разнообразны. Классификация привлекаемых предприятием заемных средств по основным признакам приведена в таблице 1.
Таблица 1.
Классификация привлекаемых заемных средств
№ Признаки Источники и формы привлечения ЗС
1 По целям привлечения 1. ЗС, привлекаемые для обеспечения воспроизводства внеоборотных активов
2. ЗС, привлекаемые для пополнения оборотных активов
3. ЗС, привлекаемые для удовлетворения иных хозяйственных или социальных потребностей
2 По источникам привлечения 1. ЗС, привлекаемые из внешних источников
2. ЗС, привлекаемые из внутренних источников (внутренняя задолженность)
3 По периоду привлечения 1. ЗС, привлекаемые на долгосрочный период (более 1-го года)
2. ЗС, привлекаемые на краткосрочный период (до 1-го года)
4 По форме привлечения 1. ЗС, привлекаемые в денежной форме (финансовый кредит)
2. ЗС, привлекаемые в форме оборудования (финансовый лизинг)
3. ЗС, привлекаемые в товарной форме (товарный или коммерческий кредит)
4. ЗС, привлекаемые в иных материальных или нематериальных формах
5 По форме обеспечения 1. Необеспеченные ЗС
2. ЗС, обеспеченные поручительством или гарантией
3. ЗС, обеспеченные залогом или закладом

Как видим заемные средства классифицируются по пяти признакам: по целям привлечения, по источникам привлечения, по периоду привлечения и по форме обеспечения. По каждому признаку определяют источники и формы привлечения заемных средств.
Взаимосвязь кредитных организаций и кредитуемых организаций в современных условиях строятся с учётом взаимных интересов и должны приносить пользу обеим сторонам.
Договорный характер – это главная особенность отношений коммерческих банков и кредитуемых ими организаций. Предпосылки заключения договоров исходят изначально от организаций. Организации, изначально выбирают банк для своего расчётного, кассового и кредитного обслуживания. Для осуществления расчётного обслуживания организация заключает с коммерческим банком договор банковского счёта, который является обязательным для осуществления безналичных расчётов.
Коммерческий банк в соответствии с данным договором открывает организации как клиенту расчётный и другие счета, зачисляет на них денежные средства, как поступающие от организаций, так и списывает соответствующие суммы со счёта организации по его поручению на счета поставщиков, кредиторов, соответствующих бюджетных и внебюджетных фондов. Банк при заключении договора обязуется принимать от организации - клиента и выдавать ему или по его поручению наличные деньги, выплачивать начисленные проценты за хранение денег на различных счетах.
Кредитование – это метод возвратного финансирования потребностей организации и одновременно традиционная услуга банков. В современных условиях хозяйствования принципы и подход к вопросам кредитования существенно изменились.
Во-первых, организация имеет право на получение кредита и в том банке, где ему открыт расчётный счёт и в любом другом банке.
Во-вторых, кредитование организации производится на основе кредитного договора, в котором определяются права и обязанности организации-ссудозаёмщика и банка с учётом предоставляемого кредита и финансового состояния организации, устанавливается ответственность сторон за нарушение договора.
В-третьих, если до проведения экономических реформ устанавливались известные ограничения в кредитовании, то теперь объектом кредитования могут быть любые потребности организации. Вместе с тем кредит не направляется на возмещение убытков организации, неснижаемые запасы и затраты, которые обеспечиваются за счёт собственных оборотных средств организации. Объектами кредитования не могут быть произведённая сверхплановая продукция, имеющая ограниченный сбыт, и неиспользуемые остатки товарно-материальных ценностей.
В зависимости от характера потребностей организации в заёмных средствах различаются краткосрочный (до года), среднесрочный и долгосрочный кредит.
Долгосрочный кредит является одним из источников формирования оборотных средств организации. Он позволяет восполнить потребность в недостающих денежных средствах, возникающую в процессе текущей деятельности организации. На срок более года организация может получить кредит на капитальные затраты. В этом случае кредит выступает источником заёмных финансовых ресурсов организации, направляемых на его развитие. Конкретные сроки кредита определяются исходя из окупаемости затрат и нормативных сроков осуществления кредитуемого мероприятия.
Поскольку кредитование осуществляется банками на коммерческой основе, принципами кредитования является обеспеченность кредита, его целевой характер, срочность предоставляемой ссуды, платность и возвратность.
За пользование кредитом, который необходимо вернуть в установленный срок, организация уплачивает банку проценты. Процентные ставки дифференцированы в зависимости от срока пользования ссудой с учётом спроса и предложения, причём по разным банкам уровень процентных ставок колеблется. В кредитном договоре устанавливаются конкретные ставки за пользование кредитом, порядок уплаты процентов и остальные условия кредитования.

1.2 Оценка эффективности использования заемного капитала

Анализ эффективности использования капитала предприятия является способом накопления, трансформации и использования информации бухгалтерского учета и отчетности, основными целями которого являются:
- оценка финансового состояния организации, как на текущий момент, так и на перспективу;
- выявление доступных источников финансирования, выбор наиболее рационального и эффективного способа их использования;
- определение всех возможных и приемлемых темпов развития предприятия с точки зрения обеспечения их источниками финансирования;
- оценка текущего и перспективного положения предприятия на рынке капиталов.
Анализ эффективности использования капитала предприятий осуществляется с помощью разнообразных показателей, позволяющих выявить и структурировать взаимосвязи между основными показателями. Существует три основных направления проведения оценки эффективности использования капитала на предприятии. Это структурный, динамический и коэффициентный анализы. Особенно эффективным способом оценки использования капитала организации является применение всех трех направлений одновременно. Однако именно коэффициентный анализ позволяет составить наиболее полную и информативную картину эффективности использования капитала
Коэффициентный анализ является основным методом анализа эффективности использования капитала организации, используемый следующими лицами: менеджерами, инвесторами, аналитиками, руководителями, кредиторами, акционерами, потенциальными партнерами и т.д.
Коэффициент поступления заемного капитала показывает долю краткосрочных и долгосрочных заемных средств в общем капитале предприятия на конец отчетного периода. Он рассчитывается по формуле (1):
КПостЗК = ЗКПост / ЗККонПер, (1)
где КПостЗК – коэффициент поступления заемного капитала;
ЗКПост – поступившие заемные средства;
ЗККонПер – заемный капитал на конец периода.

Коэффициент но выбытия заемного но капитала отображает, но какую долю но кредиторской задолженности, но в общем но объеме заемных но средств организации, но удалось погасить но в течение но отчетного периода. но Рассчитывается по но формуле (2): но
КВыбЗК но = ЗКВыб но / ЗКНачПер, но (2)
где КВыбЗК – но коэффициент выбытия но заемного капитала; но
ЗКВыб но – выбывшие но заемные средства; но
ЗКНачПер но - заемный но капитал на но начало периода.

Коэффициент но оборачиваемости кредиторской но задолженности. Данный но коэффициент определяется но отношением себестоимости но реализованной продукции но к среднегодовой но стоимости кредиторской но задолженности. Этот но показатель позволяет но определить, сколько но оборотов капитала но необходимо сделать но предприятия для но оплаты выставленных но ей счетов. но Рассчитывается по но формуле (3): но
КобКЗ но = ССпр но / СрСтКЗ, но (3)
где КобКЗ – но коэффициент оборачиваемости но кредиторской задолженности; но
ССпр но - себестоимость но реализованной продукции; но
СрСтКЗ но – среднегодовая но стоимость кредиторской но задолженности.

Коэффициенты но оборачиваемости также но можно рассчитывать но в днях. но Для этого но нужно количество но дней в но году разделить но на описанные но выше коэффициенты. но Таким образом, но мы можем но узнать, сколько но в среднем но требуется дней но для осуществления но одного оборота но анализируемого капитала но [53, с.124].
Коэффициент но концентрации заемного но капитала показывает, но какая часть но совокупного капитала но предприятия приходится но на кредиторскую но задолженность. Этот но коэффициент является но обратным коэффициенту но независимости (автономии). но Формула расчета но (4):
Кзк но = ЗК но / А но = ЗК но / ВБ, но (4)
где Кзк – но коэффициент концентрации но заемного капитала; но
ЗК но – заемный но капитал;
А но – активы но предприятия.

Рентабельность но заемного капитала но отображает, насколько но эффективно используются но заемные средства но компании. Он но рассчитывается как но отношение чистой но прибыли предприятия но к общей но сумме заемного но капитала (5): но
Рзк но = ЧП но / ЗК, но (5)
где но Рзк – но рентабельность заемного но капитала;

Основными но принципами управления но формированием заемного но капитала организации но являются:
• принцип но соответствия – но предполагает, что но стратегия управления но формированием заемного но капитала организации но должна соответствовать но его общей но стратегии управления но капиталом;
• принцип но финансовой обусловленности но – позволяет но реализовать существующую но непосредственную связь но между финансовыми но решениями при но формировании стратегии но привлечения заемных но средств организациям но и эффективностью но его деятельности; но
• принцип но динамизма управления но займовыми операциями но организации – но обусловлен быстрой но адаптацией к но изменениям факторов но внешней и но внутренней среды но бизнеса;
• принцип но вариантности – но определяется необходимостью но выбора формы но и условий но привлечения организациям но заемных средств но в результате но сопоставления альтернативных но вариантов.
Выбор но правильного источника но финансирования деятельности но организации определяется но количественными (среди но которых цена но привлечения, требующая но минимизации) и но качественными (степень но формализованности, персонификации, но наличие нормативно-правовых но барьеров и но др.) показателями но его доступности но .
Результативность но использования организацией но заемных средств но характеризует эффект но финансового рычага но (финансового левериджа). но Финансовый леверидж но это объективный но фактор, возникающий но с появлением но заемных средств но в объеме но используемого организацией но капитала, что но позволяет ей но получить дополнительную но прибыль на но собственный капитал но .
Введем но понятия экономической но прибыли и но экономической рентабельности но организации (фирмы).
Экономическая но прибыль (Пэ) но – это но прибыль до но уплаты процентов но за использование но заемных и но привлеченных средств но (включая проценты но по корпоративным но облигациям и но привилегированным акциям) но и налогов. но Экономическая рентабельность но (Рэ) определяется но отношением экономической но прибыли к но активам (А) но организации

Рэ но =Пэ / но А (6)

В но общем случае но при одинаковой но экономической рентабельности но прибыльность собственного но капитала существенно но зависит от но структуры финансовых но источников. Если но у организации но нет платных но долгов и но по ним но не выплачиваются но проценты, то но рост экономической но прибыли ведет но к пропорциональному но росту чистой но прибыли (при но условии, что но размер налога но прямо пропорционален но размеру прибыли).
В но случае, если но организация при но том же но общем объеме но капитала (активов) но финансируется за но счет не но только собственных, но но и но заемных средств, но прибыль до но налогообложения уменьшается но за счет но включения процентов но в состав но затрат. Соответственно но уменьшается величина но налога на но прибыль и но рентабельность собственного но капитала может но возрастать .
Эффект но финансового левериджа НО (ЭФР) – но это способность но заемного капитала но генерировать дополнительную но прибыль от но вложений собственного но капитала, или но увеличивать рентабельность но собственного капитала но благодаря использованию но заемных средств. но Он рассчитывается но следующим образом:

ЭФР но = (1 но – Н)(Эр но – i)*(ЗК/СК), но (7)

где но Н но – ставка но налога на но прибыль;
Эр но - коэффициент но рентабельности активов;
i но – процент но за пользованием но кредита;
ЗК но - средняя но сумма используемого но заемного капитала.
ЗК но - средняя но сумма собственного но капитала.
Зависимость но рентабельности собственного но капитала от но доли заемных но средств в но капитале организации но представлена на но рисунке 1.

Доля но заемных средств
Рисунок но 1. Зависимость но рентабельности собственного но капитала от но структуры капитала но компании .

Горизонтальная но линия (линия но I) на но рисунке 1 но характеризует рентабельность но собственного капитала, но которая может но быть достигнута но без привлечения но платных заемных но средств. Каждая но точка кривой но показывает величину но рентабельности собственного но капитала при но различной структуре но капитала фирмы, но различном соотношении но заемных и но собственных средств но и имеет но восходящий характер, но располагаясь выше но линии I но до тех но пор, пока но одновременно с но повышением доли но заемных средств но («плеча рычага») но растет «дифференциал». но Этот рост но продолжается до но определенного предела, но после которого но кривая приобретает но нисходящий характер. но Это связано но с тем, но что с но увеличением доли но заемных средств но возрастает их но платность и, но следовательно, уменьшается но величина «дифференциала». но Точка пересечения но кривой с но линией I но (что соответствует но «дифференциалу», равному но нулю) означает, но что дальнейшее но увеличение «плеча но рычага» (и но соответственно финансового но риска) нецелесообразно, но поскольку все но большая часть но прибыли направляется но на уплату но процентов по но заемным средствам но и рентабельность но собственного капитала но становится меньше, но чем при но без долговом но финансировании .
Разумная но финансовая политика но должна быть но основана на но понимании того, но что заемные но средства – но это не но только ускорители но развития, но но и усилители но финансового риска. но Привлекая заемные но средства, организация но может быстрее но и масштабнее но выполнить свои но задачи. В но то же но время доля но заемных средств но может увеличиваться но лишь до но определенных пределов, но поскольку с но ее ростом но в структуре но капитала растет но финансовый риск но компании, что но отражается, в но том числе, но и на но величине платы но за их но использование. Так, но при увеличении но доли заемных но средств в но структуре капитала но компании выше но безопасной нормы но (40 – но 50%) банк но может повысить но процент за но кредит из-за но повышения риска но не возврата но ссуды. По но мере увеличения но задолженности фирмы но возрастает и но средняя ставка но процента за но кредит.
В но то же но время рентабельность но собственного капитала но растет с но увеличением экономической но рентабельности. Более но важен тот но факт, что но высокий ожидаемый но уровень экономической но рентабельности, позволяет но привлекать больше но заемных средств, но поскольку повышается но коэффициент процентного но покрытия (отношение но экономической прибыли но к величине но процента за но использование заемных но средств) и, но следовательно, уменьшается но финансовый риск но не возврата но процентов по но долгам.
Для но наглядного представления но влияния экономической но рентабельности при но выборе экономически но обоснованных границ но использования заемных но средств в но финансировании фирмы но можно использовать но графический метод но (рисунок 2).

Рисунок но 2 – но График «безубыточности» но (точка безразличия) но при разных но вариантах финансирования но (без учета но налогообложения).

На но рисунке 2 но изображены два но варианта финансирования но без учета но налогообложения.
Линия но 1 характеризует но зависимость рентабельности но собственного капитала но от экономической но рентабельности при но условии финансирования но за счет но собственных средств но (бездолговое финансирование). но При таком но финансировании постоянные но финансовые издержки но (плата за но кредит) отсутствуют, но поэтому прямая но берет начало но в точке но 0.
Линия но 2 показывает но зависимость рентабельности но собственного капитала но от экономической но рентабельности при но условии финансирования но с использованием но заемных средств. но При долговом но финансировании возникают но постоянные (независимые но от экономической но прибыли и но экономической рентабельности) но финансовые издержки но в виде но платы за но использование заемных но средств. Поэтому но начальная точка но линии 2 но на оси но абсцисс соответствует но величине названных но постоянных издержек, но рассчитанных на но единицу стоимости но активов (например, но для компании но В это но составит 20 но / 1000 но * 100 но = 2,0%).
Точка но пересечения линий но 1 и но 2 является но точкой безразличия, но которая характеризует но тот уровень но экономической рентабельности, но при котором но рентабельность собственного но капитала одинакова но при разных но способах финансирования. но Если экономическая но рентабельность выше но этого значения, но то предпочтительнее но вариант использования но заемных средств.
Заштрихованная но область выше но точки безразличия но характеризует зону но положительного воздействия но финансового рычага но на рентабельность но собственного капитала. но Каждому значению но экономической рентабельности но соответствует своя но величина эффекта но финансового рычага, но которая растет но по мере но роста экономической но рентабельности. Заметим, но что соотношение но заемных и но собственных средств но является величиной но постоянной; только но при этом но условии соблюдается но данная закономерность. но На графике но видно, что но рентабельность собственного но капитала складывается но из двух но величин: уровня но экономической рентабельности но и эффекта но финансового рычага. но Если экономическая но рентабельность ниже но ее уровня но в точке но безразличия, то но рентабельность собственного но капитала будет но больше при но использовании вариантов но без долгового но финансирования.
Чем но выше стоимость но использования заемных но средств (постоянные но финансовые издержки), но тем выше но точка безразличия; но график сдвигается но вправо, и но использование заемных но средств по но сравнению с но вариантом без но долгового финансирования но становится выгодным но при более но высоком уровне но экономической рентабельности.
В но целом использование но финансового рычага но является одной но из, главных но составляющих формирования но эффективной финансовой но политики фирмы но для решения но как текущих, но так и но стратегических задач.
Политика но заимствования должна но быть направлена но на определение но наилучшего соотношения но между риском но и ожидаемым но доходом. В но рассматриваемом выше но примере эффект но финансового рычага но оценивался при но одинаковом уровне но экономической рентабельности. но В то но же время но уровень экономической но рентабельности должен, но обязательно учитываться но при выборе но способов финансирования. но Общее правило но здесь таково: но чем выше но экономическая рентабельность, но тем более но предпочтительнее становится но долговое финансирование но (при положительном но «дифференциале» и но прочих равных но условиях).
Знание но механизма воздействия но финансового капитала но на уровень но прибыльности собственного но капитала и но уровень финансового но риска позволяет но целенаправленно управлять но устойчивым ростом но капитала, его но стоимостью и но структурой.
Организация но образует заемный но капитал из но двух источников: но эмиссии ценных но бумаг и но кредитных займов. но Это обязательства но организации, целесообразность но возникновения и но увеличения которых но происходит только но в случае но рационального использования но заемных ресурсов. но Их эффективность но прослеживают финансовыми но показателями деятельности но организации.
Образование но и использование но заемных ресурсов но проследим на но примере деятельности но организации АО но «Калмстрой» но .
Таким но образом, нами но было определено, но что основными но принципами управления но формированием заемного но капитала организации но являются: принцип но соответствия; принцип но финансовой обусловленности; но принцип динамизма но управления займовыми но операциями организации; но принцип вариантности.
Приоритетным но направлением совершенствования но процесса формирования но заемного капитала но организации является но развитие инфраструктуры но фондового рынка но с целью но снижения рисков но посредством создания но централизованных расчетно-депозитарной но и клиринговой но структур, улучшения но механизма защиты но прав всех но участников займовых но операций, а но также осуществления но контроля за но финансово-инвестиционными потоками.
Эффект но финансового рычага но (финансового левериджа) но характеризует результативность но использования организацией но заемных средств.
Разумная но финансовая политика но должна быть но основана на но понимании того, но что заемные но средства – но это не но только ускорители но развития, но но и усилители но финансового риска. но Привлекая заемные но средства, организация но может быстрее но и масштабнее но выполнить свои но задачи. Политика но заимствования должна но быть направлена но на определение но наилучшего соотношения но между риском но и ожидаемым но доходом.
В но ходе рассмотрения но теоретических аспектов но взаимосвязи организаций но с кредитными но организациями и но оценки эффективности но заемного капитала но нами были но освещены все но вопросы, касаемые но данной темы. но Далее мы но применим полученные но теоретические знания но во второй но главе.

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ЗАЕМНОГО КАПИТАЛА НА ПРЕДПРИЯТИИ.

2.1. Оценка современного финансового состояния предприятия

Компания "КАЛМСТРОЙ" зарегистрирована 9 июня 2007 года, регистратор — Инспекция Федеральной Налоговой Службы по г. Элиста Республики Калмыкия. Компания находится по адресу: 358003, г. Элиста, ул. Герцена, д. 1. Основным видом деятельности является: "Подготовка строительного участка". Юридическое лицо также зарегистрировано в таких категориях ОКВЭД как: "Строительство зданий и сооружений", "Производство общестроительных работ". Должность руководителя компании — генеральный директор. Организационно-правовая форма (ОПФ) — закрытые акционерные общества. Тип собственности — иная смешанная российская собственность.
ОГРН 1070814010024; ИНН 0814174824;
Предприятие выполняет максимальный объём общестроительных работ, обеспечивая эффективное взаимодействие всех участников строительства, реконструкции или ремонта на всех этапах реализации проекта.
Таким образом, деятельность строительной компании направлена на планирование, организацию, контроль и управление всеми этапами строительно-монтажных и пусконаладочных работ на объекте.
Генеральный подряд, предоставляемый нашей компанией, содержит следующие виды работ:
 выполнение собственными силами основных видов строительно-монтажных работ;
 привлечение высококвалифицированных субподрядных организаций;
 обеспечение производства необходимым комплектом техники и оборудования;
 обеспечение инфраструктуры строительного участка;
 организация поставки строительных материалов и оборудования, а также контроль качества;
 технический надзор за строительством;
 участие в сдаче объекта заказчику;
 подготовку всего комплекса исполнительной документации для успешного ввода объекта в эксплуатацию;
 гарантийное обслуживание объектов.
Проектирование включает в себя:
• эскизный проект объекта
• рабочий проект объекта
• архитектурные решения
• конструктивные и объемно-планировочные решения
• инженерные сети
Виды проектирования
• Проектирование промышленных зданий - разрабатываемый проект соответствует назначению производства, учитывает его технологические и специфические особенности.
• Проектирование общественных зданий - выполняем весь комплекс мероприятий, необходимых для того, чтобы проектирование торговых комплексов и общественных зданий было выполнено с соблюдением всех требований и норм и в кратчайшие сроки.
• Проектирование складов - удобство использования склада напрямую зависит от того, как оно было продуманно и спроектировано. Наша копания считает, что проектирование складских помещений и комплексов следует доверить профессионалам.
• Проектирование АЗС - проектирование с последующей разработкой и согласованием проектной документации, выполнением экспертизы, технического надзора.
• Проектирование коттеджей и таунхаусов – независимость и комфорт это основополагающие составляющие, к которым прилагаются Ваши требования и пожелания.
Общестроительные но работы - это полный спектр работ, связанных со строительством объектов, зданий но но сооружений и комплексов. Грамотно организованные общестроительные работы — это но залог качества и гарантия быстроты возведения и но сдачи объекта заказчику, но.
К данному виду работ относится, но:
• Подготовительные работы, но, но
• Земляные но работы, но
• Кирпичные работы, но
• Бетонные работы, но
• Фасадные работы, но
• Кровельные работы, но
• Отделочные но работы но, но
• Прокладка коммуникаций, но
• Благоустройство но территории, но
По данным бух.учета проведем анализ динамики структуры баланса предприятия, но.(табл.2) , но
Анализ, но показывает значительное увеличение долгосрочных и краткосрочных кредитов за 2015 год. , но Они были направлены на погашение затрат в незавершенном строительстве, а также на прочие запасы и затраты. На увеличение доли внеоборотных активов приходятся в основном долгосрочные займы, на увеличение оборотных активов, в частности запасов, АО «Калмстрой» , но использует краткосрочные займы, но.
В 2016 году динамика заемного капитал, , но оборотных и внеоборотных активов незначительно отличалась от 2015 года, но.

Таблица 2.
Анализ динамики структуры, но баланса, но
АКТИВ Изменение за2015 год Изменение за2016 год
тыс. руб. % тыс. руб. %
1 2 3 4 5
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ, но АКТИВЫ, но
Нематериальные, но активы, но 0 0 226 106,6
Основные, но средства, но 1184 151,2 0 0
Незавершенное, но строительство, но 1461 1404,8 0 0
Долгосрочные финансовые, но вложения, но 2 1,8 383 333,1
Отложенные финансовые, но активы, но 212 58,2 323 56,1
Прочие внеоборотные, но активы, но - - - -
ИТОГО по разделу I 2859 181,4 932 21
II. ОБОРОТНЫЕ, но АКТИВЫ, но
Запасы, но 411 65 345 33,1
в том числе:
сырье, , но материалы и другие аналогичные ценности, но 232 69,3 -43 -7,6
затраты в незавершенном, но производстве 155 98,7 366 117,3
расходы будущих, но периодов, но -28 -23,9 26 29,2
прочие, но запасы и затраты 52 226,1 -4 -5,3
Налог на добавленную, но стоимость по приобретенным, но ценностям 79 84,9 -98 -57
Дебиторская, но задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после, но отчетной даты) , но 180 85,3 120 30,7
в том числе покупатели и заказчики 169 94,4 114 32,8
Денежные, но средства -13 -18,1 -13 -22
ИТОГО по разделу II, но 657 65,2 354 21,7
БАЛАНС 3516 136,1 1286 21,1
Пассив
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
Уставный, но капитал 7 14 6 10,5
Добавочный, но капитал, но 0 0 70 70
Резервный, но капитал 52 22,2 40 13,99
в том числе:
резервы, образованные в соответствии
с законодательством, но 8 10,7 11 13,3
Нераспределенная, но прибыль (непокрытый убыток) , но -437 -41,4 48 7,8
Итого по разделу III, но -383 -25,3 94 8,3
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ, но ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Займы и кредиты 1223 326,1 105 6,6
Итого по разделу IV 1223 326,1 105 6,6
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ, но ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Займы и кредиты 1988 224,9 586 20,4
Кредиторская, но задолженность 244 95,7 501 100,4
в том числе:
поставщики и подрядчики, но 154 270,1 279 132,2
1 2 3 4 5
задолженность, но перед персоналом организации, но 25 33,3 50 50
задолженность, но перед государственными внебюджетными фондами, но 6 30 13 50
задолженность, но по налогам и сборам 47 60,3 139 111,2
прочие, но кредиторы, но 12 48 20 54,1
Итого по разделу V, но 2232 196 1087 32,2
БАЛАНС, но 3516 136,1 1286 21,1

При этом увеличение темпов роста заемных. но средств как краткосрочных, так и долгосрочных в 2015 году, но значительно превышает темп прироста заемных. но. но средств в 2016 году. , но
Исходя из структуры. но активов, мы наблюдаем, что большую часть занимают внеоборотные активы (приложение 1), при этом наибольшее. но изменение также происходит по ним, но.
Таким образом, АО «Калмстрой» в 2015 году совершил существенное, но увеличение заемного, но капитала, большая доля которого приходится на краткосрочные, но кредиты и займы. Для совершенствования, но использования заемных ресурсов, определения его оптимальной, но структуры необходимо провести анализ и оценку. но капитала, но организации.
Для более подробного рассмотрения, но эффективности использования заемного капитала на данном предприятии, но проведем его оценку в следующем пункте.
Анализ динамики заемного, но капитала организации проведен, но в таблице 3.
Таблица 3.
Анализ динамики заемного, но. но капитала АО «Калмстрой»
Наименование статей 2014 г 2015 г 2016 г
тыс.руб % тыс.руб % тыс.руб %
Долгосрочные, но пассивы в т.ч. 375 100 1598 326,1 1703 6,6
кредиты 375 100 1598 326,1 1703 6,6
Краткосрочные, но пассивы в т.ч. 1139 100 3371 196,0 4458 32,2
Заемные, но средства 884 100 2872 224,9 3458 20,4
Кредиторская , но задолженность 255 100 499 95,7 1000 100,4
ИТОГО заемные, но средства 1514 100 4968 228,1 6061 22
Баланс 2584 100 6100 136,1 7386 21,1

Заемный, но капитал в динамике за 2014-2016 годы, но деятельности компании вырос в 2015 году, но наиболее значительными темпами – на 228,1%, тогда как темп роста заемных средств в 2016 году, но снизился и составил 22%.
Заемный, но капитал АО «Калмстрой» представлен долгосрочными пассивами (кредитами), краткосрочными, но кредитами и краткосрочной, но кредиторской задолженностью.
Все показатели структуры заемного, но капитала растут за исследуемый период, и увеличение долгосрочного, но кредита составило 326,1% в 2015 году, а в 2016 году показатель увеличился, но, но незначительно и составил всего 6,6% роста.
Краткосрочные, но кредиты выросли на 196% в 2015 году, и на 32,2% в2016 году, то есть также произошло снижение, но темпов роста краткосрочных кредитов АО «Калмстрой».
Из них наибольший рост в 2015 году приходился, но на краткосрочные кредиты и составлял, но порядка 225%, в 2016 году –20,4% роста.
Кредиторская, но задолженность увеличилась на 95,7% в 2015 году и в 2016 году на 100,4%.
Необходимо определить наибольший, но удельный. но вес в составе заемного капитала АО «Калмстрой». Для этого проанализируем, но структуру. но заемных, но средств (рис. 3)

2014г. 2015г. 2016г.

Рисунок 3. Состав и структура заемного. но капитала АО «Калмстрой»

На основании представленных, но данных в табл. 3 видно, что наибольший удельный. но вес в составе заемных, но средств занимают краткосрочные, но кредиты и займы, что составляет примерно 34,2% в 2014 году, в 2015 году 47,1%, и 28,2% в 2016 году. Преобладание краткосрочных, но источников в структуре заемных средств является негативным фактом, который характеризует ухудшение структуры баланса и повышение риска утраты финансовой, но устойчивости.
Самое существенное преимущество краткосрочного. но, но займа – это высокая скорость. но, но получения займа. Краткосрочную. но но ссуду можно получить быстрее, чем долгосрочную. При предоставлении долгосрочного. но, но кредита кредиторы тщательней изучают финансовое, но положение компании. Кредитный. но, но договор разрабатывается детально, поскольку в течение многолетнего «кредитного» срока могут, но произойти различные события, в том числе по не зависящим от компании обстоятельствам. Однако, как правило, достаточно обычная. но, но ситуация, когда компании в срочном, но порядке требуются деньги, например, для проведения спекулятивной. но, но операции. В этом случае компания должна обратиться, но на рынок краткосрочных. но, но кредитов.
Следующее преимущество краткосрочных. но. но, но кредитов по сравнению с долгосрочными. но ссудами – это гибкость, но получения займа. Потребность в деньгах нередко, но носит сезонный или цикличный. но характер и компании просто незачем постоянно иметь обязательства по обслуживанию долгосрочных. но источников, но финансирования.
Следующее важное преимущество краткосрочных. но, но кредитов – это более низкая их стоимость, но по сравнению с долгосрочными. Как правило, ставки. но процентов, но по краткосрочным. но, но займам ниже, чем по долгосрочным.
В то же время работа с краткосрочными. но источниками финансирования для компании связана со значительными рисками. Причины этому следующие.
Во-первых, при долгосрочном. но, но займе процентные издержки заранее известны и вполне определенные, а при использовании краткосрочных. но, но кредитов процентные издержки могут иметь значительные и не всегда прогнозируемые, . но но колебания. Поэтому условия краткосрочного. но, но кредита от раза к разу могут, но иметь большие. но различия.
Во-вторых, возможна ситуация. но, но банкротства, когда компания не в состоянии, но оказывается погасить сразу несколько своих краткосрочных. но займов, по которым наступил срок. но платежей, а кредитор, но отказывается продлить (пролонгировать) займы. Подобные ситуации, но случаются не столь редко, как это кажется, особенно в условиях. но, но политической и экономической, но нестабильности в обществе.
Основное назначение. но краткосрочных, но обязательств – это финансирование оборотных. но средств, т. е. краткосрочные, . но но пассивы должны обеспечить необходимый уровень денежных. но, но средств для своевременного осуществления платежей; пополнения портфеля легко реализуемых. но, но ценных бумаг, финансирования. но запасов, но на необходимом уровне и проведения эффективной кредитной. но, но политики с клиентами компании.
Однако средства краткосрочных. но, но обязательств используются и на финансирование долгосрочных. но, но инвестиционных программ. Так, за счет краткосрочных, но источников покрывается долгосрочный долг в той части, по которой наступил срок. но платежа. Эта часть краткосрочных. но, но обязательств заранее определяется решениями по долгосрочному. но, но финансированию.
На втором месте долгосрочные. но, но заемные средства, которые занимают 14,5% в 2014 году в составе источников, но финансирования. но имущества организации, в 2015 году удельный. но, но вес их растет и составляет 26,2%, и на2016 год снова падает и занимает 23,1%.
Кредиторская. но, но задолженность занимает. но примерно 9,9% в2014 году и и растет до 13,5% в 2016 году.
В целом следует охарактеризовать долю заемного. но, но капитала в составе источников. но финансирования имущества АО «Калмстрой». Так, в 2015 году заемные. но средства занимают достаточное место в балансе, но организации и составляют более 80% всего капитала, и в2016 году примерно 95% средств, это является. но негативным моментом в деятельности, но фирмы, так как означает. но зависимость компании от внешних. но источников, но финансирования. Такой факт свидетельствует также и об усилении финансовой. но, но неустойчивости организации и повышении степени его финансовых, но рисков.
Эффективность использования заемных. но, но средств определяется путем анализа структуры заемных. но. но, но средств, основных условий кредитования, оценки использования каждого, но вида. но кредита, расчетов. но оборачиваемости. но, но капитала.

2.2 Анализ эффективности использования заемного капитала на предприятии

Привлечение заемных, но средств в оборот организации – явление нормальное, содействующее временному улучшению финансового, но состояния при условии, что эти средства не замораживаются на продолжительное, но время в обороте и своевременно возвращаются. В противном случае, но может возникнуть, но просроченная кредиторская, но задолженность, что в конечном итоге приводит к выплате штрафов и ухудшению финансового, но положения. Поэтому в процессе анализа, но необходимо изучить состав, давность появления кредиторской, но задолженности, наличие, частоту и причины образования, но просроченной задолженности, но поставщикам ресурсов, персоналу, но организации по оплате труда, бюджету, определить сумму выплаченных, но пеней за просрочку, но платежей.
Рассмотрим структуру заемного, но капитала по кредиторам, что позволит выявить значимость каждого кредитора в деятельности, но компании АО «Калмстрой», и разрабатывать соответствующие направления, но укрепления долгосрочного, но сотрудничества.
Таблица 4
Анализ задолженности основным, но кредиторам АО «Калмстрой»
Наименование 2014 год 2015 год 2016 год
Тыс.руб. Уд.вес Тыс.руб. Уд.вес Тыс.руб. Уд.вес
1 2 3 4 5 6 7
ПАО КБ «ВТБ» 334 26,5 1751 39,2 2067 40,1
В т.ч. на срок, но более года 200 15,9 645 14,4 678 13,1
ПАО КБ «Альфа-банк» 375 29,8 1245 27,9 1342 26,0
В т.ч. на срок более года
175 13,9 721 16,1 751 14,6
1 2 3 4 5 6 7
ПАО КБ «Инвест» 550 43,7 574 12,8 678 13,1
В т.ч. на срок более года - - 232 5,2 274 5,3
АО, но «МАЯК» - - 300 6,7 384 7,4
АО, но «Мечта» - - 300 6,7 390 7,6
ООО, но «Феникс» - - 300 6,7 300 5,8
ИТОГО: 1259 100 4470 100 5161 100

Таким образом, из представленных, но данных видно, что основным, но кредитором компании АО «Калмстрой» выступает ПАО Коммерческий, но банк «ВТБ», который кредитует, но организация, как путем предоставления долгосрочных кредитов, так и путем краткосрочного, но кредитования. Занимает в общем объеме задолженности с 26% в 2014 году, до 40,1% в 2016 году, что свидетельствует о стабильной, но работе компании с данным банком.
Однако в 2014 году наибольший удельный, но вес по предоставленным средствам занимает ПАО Коммерческий банк «Инвест», и составляет 43,1%, в 2015 году АО «Калмстрой» заключает с банком, но договор на получение долгосрочного, но кредита в размере 232 тысяч рублей, и на достаточно выгодных, но условиях под 18,1% годовых, однако данный банк, но является мелким коммерческим банком, и не в состоянии в дальнейшем выдавать долгосрочные, но кредиты на столь выгодных условиях.
АО «Калмстрой» также активно работает с коммерческим, но банком «Альфа-банк», который предоставляет как долгосрочные, но кредиты, в размере примерно 14% от всей суммы заемных, но средств, так, но и краткосрочные кредиты. И в общей доле удельный, но вес деятельности, но данного банка в нашей компании по предоставлению кредитных, но средств составляет 30% в 2014 году и незначительно, но снижается до 26% в 2016 году, но. (рис.4)
Краткосрочные, но кредиты также предоставляют и ряд компаний, такие как АО «Маяк», АО, но «Мечта», ООО, но «Феникс», при этом наибольший, но процент за предоставление займов у АО «, но Маяк», фирма ООО, но «, но Феникс» предоставила беспроцентный, но заем компании как в 2015, так и в 2016 году, но.

2014г. 2015г. 2016г.
Рисунок 4. Удельный вес задолженности, но основным кредиторам АО «Калмстрой»

Для более детального, но анализа рассмотрим структуру кредиторской, но задолженности (табл. 5)
Таблица 5.
Анализ структуры кредиторской, но задолженности АО «Калмстрой»
Наименование статей 2014г 2015г 2016г
тыс. руб. % тыс. руб. % тыс. руб. %
1 2 3 4 5 6 7
Кредиторская, но задолженность 255 100 499 100 1000 100
Перед поставщиками и подрядчиками, но 57 22,4 211 42,3 490 49,0
Перед, но персоналом 75 29,4 100 20,0 150 15,0
Перед Госуд.Внебюдж. , но фондами 20 7,8 26 5,2 39 3,9
По налогам и сборам, но 78 30,6 125 25,1 264 26,4
Прочие, но кредиторы 25 9,8 37 7,4 57 5,7

В составе кредиторской, но задолженности в 2014 году составляет задолженность по налогам, но и сборам и занимает 30,6%, тогда как в 2015 году незначительно, но снижается ее удельный, но вес до 25,1%, и повышается в2016 году на 1,3% до уровня 26,4%. (рис.5)

2014 г. 2015г. 2016г.

Рисунок 5 Удельный вес отдельных, но пассивов в структуре кредиторской, но задолженности АО «Калмстрой»

Далее задолженность перед персоналом, но организации, составляет 29,4% в 2014 году, 20% в 2015 году и 15% в 2016 году.
Не менее важную роль в составе кредиторской, но задолженности организации АО «Калмстрой» занимает и задолженность, но перед поставщиками и подрядчиками и составляет 22,4% в 2014 году, в 2015 году занимает наибольший удельный, но вес и составляет 42,3%, и в 2016 году 49%.
Незначительный удельный, но вес занимает задолженность по прочим кредиторам, которая к тому же снижается за анализируемый период с 9,8% до 5,7%.
Таким образом, мы наблюдаем, что в структуре кредиторской, но задолженности из года в год растет задолженность перед поставщиками, но и подрядчиками, что свидетельствует о снижении, но платежеспособности организации.
Проанализируем оборачиваемость, но кредиторской, но задолженностей АО «Калмстрой».
Оценка деловой, но активности направлена на анализ результатов и эффективность, но текущей основной производственной, но деятельности.
Период оборота кредиторской, но задолженности снизился за 2014-2016 годы с 874 до 573 дней.

Таблица 6
Расчет оборачиваемости кредиторской, но задолженности АО «Калмстрой»
Показатели Расчет 2014 год 2015 год 2016 год
Выручка, но от реализации (строка 010 Ф№2) Вр 105 155 471
Средняя величина кредиторской, но, но задолженности (К) К 255 377 750
Оборачиваемость, но К Вр/К 0,4 0,4 0,6
Период, но оборота К 360/об.К 874 876 573

Таким, но образом, проведение анализа, но динамики, но и структуры заемного капитала организации АО «Калмстрой» позволило выявить наличие у компании проблем. Так, привлекая заемные, но, но средства, хозяйство, но получает ряд , но преимуществ, которые при определенных обстоятельствах могут обернуться , но обратной стороной и повлечь ухудшение финансового, но состояния , но организации, приблизив ее к банкротству. , но
Финансирование, но активов из заемных, но источников может быть привлекательным постольку, поскольку кредитор не предъявляет прямых, но претензий в отношении будущих доходов, но организации. Вне зависимости от результатов кредитор имеет право претендовать, как правило, на оговоренную сумму основного, но долга и процентов по нему. Для заемных, но средств, получаемых в виде товарного, но кредита поставщиков, последняя составляющая может выступать как в явном, так и в неявном, но виде.
Наличие заемных, но средств не меняет структуры собственного, но капитала с той точки зрения, что долговые обязательства не приводят к «разбавлению» доли владельцев (если только не имеет места случай рефинансирования задолженности и ее погашения акциями, но организации).
Плата за пользование, по крайней, но мере, частью заемных, но средств, например, кредитом, но банка, учитывается при расчете налогооблагаемой, но базы, уменьшая налоговые, но расходы заемщика.
В большинстве случаев величина, но обязательств и сроки их погашения являются известными, но заранее (исключения составляют, в частности, случаи гарантийных обязательств), что обеспечивает финансовое, но планирование денежных, но потоков.

Выводы

1.Анализ показывает значительное увеличение долгосрочных, но и краткосрочных кредитов за 2015 год. Они были направлены на погашение затрат в незавершенном строительстве, а также на прочие запасы и затраты. На увеличение доли внеоборотных активов приходятся в основном долгосрочные займы, на увеличение оборотных, но активов, в частности, но запасов, АО «Калмстрой» использует краткосрочные займы.
В 2016, но году динамика заемного, но капитал, оборотных, но и, но внеоборотных активов, но незначительно, но отличалась от 2015 года.
2. Заемный капитал АО «Калмстрой» представлен, но долгосрочными пассивами (кредитами), краткосрочными, но кредитами и краткосрочной кредиторской задолженностью.
3. Наибольший удельный, но вес в составе заемных, но средств занимают краткосрочные, но кредиты и займы, что составляет, но примерно 34,2% в 2014 году, в 2015 году 47,1%, и 28,2% в 2016 году. Преобладание краткосрочных, но источников в структуре, но заемных, но средств является негативным, но фактом, который характеризует ухудшение структуры, но баланса и повышение риска утраты финансовой, но устойчивости.
4.За исследуемый период: в 2015 году заемные, но средства занимают достаточное место в балансе организации, но и составляют более 80% всего капитала, и в 2016 году, но примерно 95% средств, это является негативным моментом в деятельности, но фирмы, так как означает зависимость, но компании от внешних источников, но финансирования. Такой факт свидетельствует, но также и об усилении финансовой неустойчивости, но организации и повышении, но степени его финансовых, но рисков.

5. Проведение анализа, но динамики и структуры заемного, но капитала организации АО «Калмстрой» позволило выявить наличие у компании проблем. Так, привлекая заемные, но средства, хозяйство получает ряд преимуществ, но, которые при определенных, но обстоятельствах могут обернуться обратной стороной и повлечь ухудшение, но финансового, но состояния организации, приблизив, но ее к банкротству

ГЛАВА 3. ПУТИ ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ЗАЕМНОГО КАПИТАЛА

3.1. Оптимизация структуры заемного капитала

Одной из наиболее сложных и важных задач, которые решаются в процессе управления, но заемным, но капиталом это оптимизация, но его структуры.
Процесс оптимизации, но структуры заемного, но капитала представляется следующим образом.
- анализ состава капитала и динамика, но изменения его структуры за определенный, но период. В процессе, но анализа рассматривают коэффициенты финансовой, но задолженности, независимости, соотношение между краткосрочными, но и долгосрочными, но обязательствами.
- оценка факторов, которые определяют структуру заемного, но капитала.
- оптимизация структуры заемного, но капитала по принципу минимизации, но, но его стоимости. Основывается на предварительной оценке заемных, но средств при различных условиях привлечения.
- оптимизация, но структуры заемного, но капитала по принципу максимизации уровня финансовой, но рентабельности.
Для проведения таких оптимизационных расчетов используется расчет финансового, но рычага.
Для выявления целесообразности, но выработки рекомендации, а также их четкой конкретизации для начала проведем оценку структуры, но имущества АО «Калмстрой» и источников, но их формирования.
А также проанализируем финансовую, но устойчивость АО «Калмстрой» и соотношение активов, но по ликвидности и пассивов по сроку, но обязательств.

Таблица 7
Структура имущества и источников его формирования
Показатель Значение показателя Изменение за анализируемый период
на начало анализируемого периода (на 01.01.2016) на конец анализируемого периода (31.12.2016) (гр.4-гр.2), тыс. руб. (гр.4 : гр.2), %
в тыс. руб. в % к валюте баланса в тыс. руб. в % к валюте баланса
1 2 3 4 5 6 7
Актив
1. Иммобилизованные средства 4 435 72,7 5 367 72,7 +932 +21
2. Текущие, но активы, всего 1 665 27,3 2 019 27,3 +354 +21,3
в том числе:
запасы (кроме товаров отгруженных) 1 043 17,1 1 388 18,8 +345 +33,1
в том числе:
-сырье, но и материалы; 567 9,3 524 7,1 -43 -7,6
- готовая продукция (товары). – – – – – –
затраты в незавершенном, но производстве (издержках обращения) и расходах будущих периодов; 401 6,6 793 10,7 +392 +97,8
НДС по приобретенным, но ценностям 172 2,8 74 1 -98 -57
ликвидные активы, всего 450 7,4 557 7,5 +107 +23,8
из них:
- денежные, но, но средства и краткосрочные вложения; 59 1 46 0,6 -13 -22
- дебиторская, но задолженность (срок платежа по которой не более года) и товары отгруженные; 391 6,4 511 6,9 +120 +30,7
Пассив
1. Собственный, но капитал 1 131 18,5 1 225 16,6 +94 +8,3
2. Долгосрочные, но обязательства, всего 1 598 26,2 1 703 23,1 +105 +6,6
из них:
- кредиты и займы; 1 598 26,2 1 703 23,1 +105 +6,6
- прочие долгосрочные, но обязательства. – – – – – –
3. Краткосрочные, но обязательства (без доходов будущих периодов), всего 3 371 55,3 4 458 60,4 +1 087 +32,2
из них:
- кредиты и займы; 2 872 47,1 3 458 46,8 +586 +20,4
- прочие краткосрочные, но обязательства. 499 8,2 1 000 13,5 +501 +100,4
Валюта баланса 6 100 100 7 386 100 +1 286 +21,1

Рассматривая первую часть таблицы данных видно, что на конец 2016 г. в активах предприятия доля текущих, но активов составляет 1/3, а иммобилизованных средств – 2/3. Активы организации за анализируемый, но период увеличились на 1 286 тыс. руб., т.е. на 21,1%. Учитывая увеличение, но активов, надо отметить, что собственный, но капитал увеличился в значительно меньшей степени – на 8,3%. Факт отстающего увеличения собственного, но капитала против общего изменения активов, но рассматривается как негативный фактор.
В пассиве, но баланса наибольший прирост наблюдается по строкам:
- краткосрочные, но займы и кредиты – на 586 тыс. руб. или на 45,2%;
- кредиторская, но задолженность: поставщики и подрядчики – на 279 тыс. руб. или на 21,5%;
- кредиторская, но задолженность: задолженность по налогам, но и сборам – на 139 тыс. руб. или на 10,7%;
- долгосрочные, но займы и кредиты – на 105 тыс. руб или на 8,1%.
Собственный, но капитал предприятия на конец 2016 г. составил 1 225,0 тыс. руб., это на 94 тыс. руб., или на 8,3% больше, чем на начало 2016 года.

Таблица 8.
Коэффициенты характеризующие финансовую устойчивость предприятия
Показатель Значение показателя Изменение показателя
(гр.3-гр.2) Характеристика показателя и его нормативное значение
на начало2016 на конец2016
1 2 3 4 5
1. Коэффициент, но автономии 0,19 0,17 -0,02 собственный капитал и резервы, деленные на суммарные активы.
Оптимальное значение 0,5-0,7
2. Коэффициент, но финансового левериджа 4,39 5,02 +0,63 заемный капитала поделенный на собственный капитал.
3. Коэффициент, но обеспеченности собственными, но оборотными средствами -1,98 -2,05 -0,07 Разность собственного капитала и внеоборотных активов, поделенная на оборотные активы.
нормальное значение: не менее 0,1.
4. Коэффициент, но покрытия инвестиций 0,45 0,4 -0,05 Сумма собственного капитала и долгосрочных обязательств поделенная на общую сумму капитала.
нормальное значение: не менее 0,7.
5. Коэффициент, но маневренности собственного капитала -2,92 -3,38 -0,46 Разность собственного капитала и внеоборотных активов, деленная на источники собственных средств.
нормальное значение для данной отрасли: 0,15 и более.
6. Коэффициент, но мобильности имущества 1,47 1,65 +0,18 оборотные средства деленные на стоимость всего имущества.
Характеризует отраслевую специфику организации.
7. Коэффициент, но обеспеченности запасов -3,17 -2,98 +0,19 (Собственный капитал + Долгосрочные обязательства - Внеоборотные активы)
деленные на величину материально-производственных запасов.
нормальное значение: 0,5 и более.
8. Коэффициент, но краткосрочной задолженности 0,10 0,16 +0,06 краткосрочная задолженность деленная на общую сумму задолженности.
Коэффициент, но автономии предприятия на конец 2016 г. составил 0,17. Этот коэффициент характеризует, но степень зависимости организации, но от заемного, но капитала. Полученное значение показывает, что из-за недостатка собственного, но капитала (17% от общего капитала организации) АО «Калмстрой» в сильно, но зависит от кредиторов. За последний год коэффициент, но автономии ощутимо уменьшился. Наглядно структура, но капитала организации представлена на рисунке ниже:

Рисунок 6. Структура капитала, но организации на 31.12.2016г.
Коэффициент обеспеченности, но собственными оборотными средствами за 2016 год снизился не значительно до -2,05. На конец 2016 г. коэффициент, но имеет очень неудовлетворительное значение.
Коэффициент покрытия, но инвестиций за 2016-й год снизился заметно до 0,4 (-0,05). Значение коэффициента на конец года значительно ниже нормы. Доля собственного, но капитала и долгосрочных, но обязательств в общей сумме капитала, но организации составляет 40%.
Коэффициент, но обеспеченности запасами на конец 2016 г. составил -2,98, при том что на начало анализируемого коэффициент обеспеченности материальных, но запасов равнялся -3,17 (произошел рост на 0,19). На конец 2016 года значение данного коэффициента, но не удовлетворяет, но нормативному.
По коэффициенту краткосрочной, но задолженности видно, что по состоянию на конец 2016 доля долгосрочной, но задолженности практически составляет одну треть, а краткосрочной, но задолженности – две третьих. При этом за последний год, но доля долгосрочной, но задолженности еще уменьшилась на 4,5%.
Далее проанализируем соотношения активов по степени ликвидности и обязательств по сроку, но погашения (табл.9)

Таблица 9.
Анализ соотношения активов по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения
Активы по степени ликвидности На конец отчетного периода, тыс. руб. Прирост за анализ. период, % Норм. соотношение Пассивы по сроку погашения На конец отчетного периода, тыс. руб. Прирост за анализ. период, % Излишек/Недостаток платеж. средств тыс. руб., (гр.2 - гр.6)
1 2 3 4 5 6 7 8
А1. Высоколиквидные активы (ден. ср-ва + краткосрочные фин. вложения) 46 -22 ≥ П1. Наиболее срочные обязательства (привлеченные средства) (текущ. кред. задолж.) 1 000 +100,4 -954
А2. Быстрореализуемые активы (краткосрочная деб. задолженность) 511 +30,7 ≥ П2. Среднесрочные обязательства (краткосроч. кредиты и займы) 3 458 +20,4 -2 947
А3. Медленно реализуемые активы (долгосроч. деб. задол. + прочие оборот. активы) 1 462 +20,3 ≥ П3. Долгосрочные обязательства 1 703 +6,6 -241
А4. Труднореализуемые активы (внеоборотные активы) 5 367 +21 ≤ П4. Постоянные пассивы (собственный капитал) 1 225 +8,3 +4 142

Из таблицы 9 видно, что, но не соблюдается ни одно из приведенных неравенств. Активы, но организации не покрывают соответствующие им по сроку погашения, но обязательства.
На основании проведенного, но анализа выявлены основные, но проблемы в использовании заемного, но капитала в АО «Калмстрой»:
- значительное превышение заемного, но капитала перед собственным;
- превышение краткосрочных, но кредитов перед долгосрочными;
- активы организации не покрывают, но соответствующие им по сроку погашения, но обязательства;
- коэффициент покрытия, но инвестиций значительно ниже, но нормы (доля собственного, но капитала и долгосрочных обязательств в общей сумме капитала организации составляет 40%, при нормальном, но значение 70% и более.
Эти показатели не удовлетворяют, но потенциальных кредиторов и инвесторов. Более того, у организации, но существует возможность невыплаты по кредитам.
Особенности организационной, но структуры и сферы деятельности организации, но позволяет сделать выводы о причинах, но такой неудовлетворительной структуры баланса. Строительный сектор более всего пострадал, но в кризис, значительно сократился, но спрос, произошла частичная, но или полная заморозка, но строящихся объектов, при существующей необходимости больших затрат на незавершенное, но строительство. Отсюда происходит рост , но расходов, сокращение денежных, но средств, и как следствие, возникает необходимость в заемных, но ресурсах.
Однако, несмотря на неблагоприятные, но внешние факторы, предприятие может, но оптимизировать структуру займов, сделав следующие шаги:
- изменить характер, но внешних заимствований путем увеличения доли долгосрочных, но займов;
- сократить за счет денежных, но средств прежде всего ту кредиторскую, но задолженность, по которой предполагаются высокий, но процент и всевозможные штрафы, но за просрочки;
- увеличить собственный, но капитал, что повысит, но надежность АО «Калмстрой» как заемщика;
- постараться достичь, но договоренностей с кредиторами по пролонгации, но кредитов, изменения, но характера их выплат, заморозки процентов или «тела» кредитов, но и другие меры.
После оценки, но имущества и факторов, на него влияющих были выработаны рекомендации по оптимизации, но заемного капитала с точки зрения оптимальной структуры, но баланса, высокой финансовой, но надежности и повышения привлекательности, но, но организации АО «Калмстрой» как потенциального, но заемщика.
Необходимо просчитать экономический, но эффект от различных методов, но оптимизации заемных, но ресурсов.
Таким образом, в ходе рассмотрения, но прогнозной оценки повышения эффективности, но структуры капитала было, но определено, что оптимизация структуры, но является одной из наиболее важных, но и сложных задач, решаемых в процессе, но управления заемным, но капиталом.

3.2. Оценка экономической эффективности оптимизации структуры капитала предприятия

Для оптимизации заемного капитала необходимо сформировать показатель целевой структуры всего капитала и в первую очередь собственного капитала, для того чтобы определить, нуждается ли организация в заемных ресурсах.
Для этого необходимо учесть три критерия:
Первый критерий — это максимизация уровня рентабельности. Анализ проводится путем расчета с использованием финансового левериджа в нескольких вариантах.
Второй критерий – это минимизация стоимости капитала. Данный процесс оптимизации начинается с предварительной оценки стоимости собственного и заемного капитала при разных условиях его привлечения и осуществлении расчетов средневзвешенной стоимости капитала в нескольких вариантах.
Третий критерий – это минимизации финансовых рисков. Данный метод оптимизации структуры капитала тесно связан с процессом дифференцированного выбора источников финансирования различных отдельных составных частей активов организации, в зависимости от отношения собственников или менеджеров к финансовым рискам.
Мы в своей работе рассмотрим экономический эффект на примере второго критерия – максимизации уровня рентабельности.
Этот критерий является наиболее значимым из перечисленных. Рентабельность собственного капитала (ROE) является показателем деятельности организации, который характеризует эффективность использования капитала, инвестированного ее собственниками, а также и их благосостояние. Так как одна из основных сущностных характеристик капитала — это его способность приносить доход.
Под оптимальной структурой капитала данного предприятия мы будем понимать такое соотношение собственного и заемного капитала, которое с учетом особенностей функционирования предприятия позволит ему максимизировать рентабельность собственных средств, то есть получать максимальный размер чистой прибыли на сложенный в деятельность собственный капитал.
Методика расчета строится на возможность максимизации рентабельности собственного капитала путем выявления взаимосвязи между чистой прибылью компании и величиной ее валовой прибыли, а также и существования эффекта финансового левериджа, наблюдаемого в результате привлечения заемного капитала в оборот организации.
Рентабельность согласно данной методике анализа доходности собственного капитала с использованием эффекта финансового левериджа может быть представлена в следующем виде:

РСК = (1− н) Ркапитала + ЭФР.

В данном случае доходность собственного капитала выражается через влияние трех факторов:
1. налоговый фактор (l – н), где н – ставка налога на прибыль,
2. экономическая рентабельность (Ркапитала) – это результат принятых инвестиционных решений,
3. эффект финансового рычага (ЭФР) или финансовый леверидж – это результат принятых финансовых решений.
Эта методика отображает возможность влиять на доходность собственного капитала предприятия и на размер чистой прибыли через привлечение заемного капитала. Эффект финансового левериджа (рычага), возникающий за счет разницы между рентабельностью активов и стоимостью заемных средств, показывает уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств

ЭФР = (1 - Сн) × (РК - Ск) × ЗК/СК,

где:
ЭФР – эффект финансового рычага, %;
Сн – ставка налога на прибыль;
РК –рентабельность капитала;
Ск – средний размер процентной ставки за кредит;
ЗК – средняя сумма заемного капитала;
СК – средняя сумма собственного капитала.

РА = Налогооблагаемая прибыль* 100% / СК

Коэффициент финансового левериджа является тем рычагом, который вызывает положительный или отрицательный эффект, который предприятие получит за счет соответствующего его дифференциала. При положительном значении дифференциала любой прирост коэффициента финансового левериджа будет вызывать еще больший прирост коэффициента рентабельности собственного капитала, а при отрицательном значении дифференциала прирост коэффициента финансового левериджа будет приводить к еще большему темпу снижения коэффициента рентабельности собственного капитала.
Следовательно, финансовый рычаг становится главной причиной как повышения суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и появления финансового риска потери этой прибыли.
Применение данной методики оценки эффективности использования капитала способствует пониманию причин тех или иных изменений рентабельности капитала и принятию более взвешенных решений в процессе управления капиталом предприятия.
Просчитаем эффект от оптимизации, используя данный критерий при различных вариантах оптимизации капитала.
Таблица 9.
Формирование эффекта финансового левериджа
Показатель Факт План План (2)
1 2 3 4
Рентабельность капитала 22,7 17,43 37,8
Налогооблагаемая прибыль 21 18 34
Ставка налога на прибыль 0,2 0,2 0,2
Процентная ставка за кредит 22 22 22
Заемный капитал 8006 6842 2800
Собственный капитал 1225 2000 3200

На основе фактических данных мы можем рассчитать ЭФЛ.
Используя предложенную формулу, мы увидим, что:

ЭФР = (1-0,35) * (22,7 - 17) * 8006/ 1225 = 2,42 – при фактической структуре капитала;
ЭФР = (1 - 0,35) * (17,43 - 17) * 6842/2000 = 0,95– при структуре капитала, зафиксированной в плане 1.
ЭФР = ЭФР = (1 - 0,35) * (37,8 - 17) * 2800/3200 = 1,83 – при структуре капитала, зафиксированной в плане 2.

Проанализируем взаимосвязь заемного и собственного капитала для достижения наиболее высокой возможной рентабельности.
При увеличении собственного капитала, снижается необходимость в заемных ресурсах. Но вместе с тем, предприятию достаточно трудно сформировать устойчивый собственный капитал, это требует времени на накопление прибыли. Однако, при высоких ставках на заемные ресурсы, возможность его получения значительно снижается, так как рентабельность капитала значительно падает, а при условии замедления оборачиваемости оборотных активов данное положение фактически ставит организация под угрозу банкротства.
Таким образом, АО «Калмстрой » для повышения рентабельности капитала, необходимо сокращать краткосрочные займы, при фактическом положении организации коэффициент финансового левериджа равен 2,42, что является наиболее высоким из рассмотренных вариантов, и что ведет к снижению платежеспособности и, как следствия, финансовой устойчивости.
Например, при увеличении собственного капитала на 2000 тыс. руб. и одновременного снижения заемного капитала на 6000 тыс. руб. рентабельность капитала повысится на 8%. В то же время банки смогут кредитовать организация на более выгодных условиях, так как повысится его уровень платежеспособности и ликвидности.
Выводы:
1. Собственный капитал увеличился в меньшей степени – на 8,3%. Отстающее увеличение собственного капитала относительно общего изменения активов следует рассматривать как негативный фактор.
2. Основные проблемы в использовании заемного капитала АО «Калмстрой»:
- значительное превышение заемного капитала перед собственным;
- превышение краткосрочных кредитов перед долгосрочными;
- активы организации не покрывают соответствующие им по сроку погашения обязательства;
- коэффициент покрытия инвестиций значительно ниже нормы (доля собственного капитала и долгосрочных обязательств в общей сумме капитала организации составляет 40% (нормальное значение: 70% и более).
3. АО «Калмстрой » для повышения рентабельности капитала, необходимо сокращать краткосрочные займы, при фактическом положении организации коэффициент финансового левериджа равен 2,42, что является наиболее высоким из рассмотренных вариантов, и что ведет к снижению платежеспособности и, как следствия, финансовой устойчивости.
Например, при увеличении собственного капитала на 2000 тыс. руб. и одновременного снижения заемного капитала на 6000 тыс. руб. рентабельность капитала повысится на 8%. В то же время банки смогут кредитовать организация на более выгодных условиях, так как повысится его уровень платежеспособности и ликвидности.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В работе освещены такие вопросы, как специфика образования и использования заемных средств, источники их формирования. Раскрыта структура заемного капитала, особенности ее построения.
В практической части работы проведен анализ эффективности использования заемного капитала на предприятии АО «Калмстрой», представлена его организационно- экономическая характеристика.
1.Анализ показывает значительное увеличение долгосрочных и краткосрочных кредитов за 2016 год. Они были направлены на погашение затрат в незавершенном строительстве, а также на прочие запасы и затраты. На увеличение доли внеоборотных активов приходятся в основном долгосрочные займы, на увеличение оборотных активов, в частности запасов, АО «Калмстрой» использует краткосрочные займы.
В 2016 году динамика заемного капитал, оборотных и внеоборотных активов незначительно отличалась от 2015 года.
2. Заемный капитал АО «Калмстрой» представлен долгосрочными пассивами (кредитами), краткосрочными кредитами и краткосрочной кредиторской задолженностью.
3. Наибольший удельный вес в составе заемных средств занимают краткосрочные кредиты и займы, что составляет примерно 34,2% в 2014 году, в 2015 году 47,1%, и 28,2% в 2016 году. Преобладание краткосрочных источников в структуре заемных средств является негативным фактом, который характеризует ухудшение структуры баланса и повышение риска утраты финансовой устойчивости.
4.За исследуемый период: в 2015 году заемные средства занимают достаточное место в балансе организации и составляют более 80% всего капитала, и в 2016 году примерно 95% средств, это является негативным моментом в деятельности фирмы, так как означает зависимость компании от внешних источников финансирования. Такой факт свидетельствует также и об усилении финансовой неустойчивости организации и повышении степени его финансовых рисков.
5. Проведение анализа динамики и структуры заемного капитала организации АО «Калмстрой» позволило выявить наличие у компании проблем. Так, привлекая заемные средства, хозяйство получает ряд преимуществ, которые при определенных обстоятельствах могут обернуться обратной стороной и повлечь ухудшение финансового состояния организации, приблизив ее к банкротству
Для повышения рентабельности капитала, необходимо сокращать краткосрочные займы, при фактическом положении организации коэффициент финансового левериджа равен 2,42, что является наиболее высоким из рассмотренных вариантов, и что ведет к снижению платежеспособности и, как следствия, финансовой устойчивости.
Основными показателями эффективности использования совокупного капитала является рентабельность капитала. На предприятии рентабельность капитала в 2016 году составила примерно 22% при средней процентной ставки за кредиты в размере 17%. Организации необходимо обратить внимание на ускорение оборачиваемости капитала, что является главным условием эффективности его использования.
Например, при увеличении собственного капитала на 2000 тыс. руб. и одновременного снижения заемного капитала на 6000 тыс. руб. рентабельность капитала повысится на 8%. В то же время банки смогут кредитовать организация на более выгодных условиях, так как повысится его уровень платежеспособности и ликвидности.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

Нормативно-правовые акты
1. Бюджетный Кодекс Российской Федерации от 31.07.1998 №145ФЗ URL: http://www.consultant.ru/popular/budget/ .
2. Гражданский Кодекс Российской Федерации от 30.11.1994 №51ФЗ URL: http://www.consultant.ru/popular/gkrf2/ .
3. Доклад о денежно-кредитной политике / Центральный Банк Российской Федерации (Банк России). – 2016. – №1. – 63 с.
4. Конституция Российской Федерации (принята всенародным голосованием 12.12.1993 г.) URL: http://constitution.kremlin.ru/.

Специальная научная и учебная литература
5. О динамике развития банковского сектора Рос¬сийской Федерации в 2016 г. URL: http://www. cbr.ru/analytics/
6. Обзор банковского сектора Российской Федерации. Аналитические показатели. 2016. – №160. URL: www.cbr.ru/analytics/ bank_system/obs_1602.pdf.
7. Обзор банковского сектора Российской Феде¬рации: аналитические показатели: экспресс-вып. / Банк России. 2016. № 159.
8. Обзор тенденций развития банковского сектора РФ. URL: http://www.veb.ru/common/upload/files/veb/analytics/fld/20140326_banks.p
9. Обзор финансовой стабильности. 2014 г. / Официальный сайт Банка России URL: http://www.cbr.ru/publ/?PrtId=stabi.
10. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2014 год и период 2015 и 2016 годов / Официальный сайт Банка России URL: http://www.cbr.ru/publ/ Vestnik/ves131126067.pdf
11. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2015 год и период 2016 и 2017 годов / Официальный сайт Банка России URL: http://www.cbr.ru/today/ publications_reports/on_2015%282016-2017%29.pdf
12. Бланк И.А. Управление формированием капитала. — К.: «Ника-Центр», 2000. — 512 с.
13. Борисова О.В. Оптимизация структуры капитала коммерческих предприятий в России: Монография. — М.: РИА «ВивидАрт», 2014 — 148
14. Григорьева Т.И. Финансовый анализ для менеджеров: оценка, прогноз: учебник для магистров. — М.: Издательство Юрайт, 2016. — 462 с.
15. Ивашкевич В.Б. Учет и анализ дебиторской и кредиторской задолженности. — М.: Изд-во «Бухгалтерский учет», 2014. — 192 с
16. Каменецкий В.А. Капитал (от простого к сложному). — М.: АО «Издательство «Экономика», 2006. — 583 с.
17. Ковалев В.В. Управление финансовой структурой фирмы: учеб.-практ. пособие. — М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2011. — 256 с.
18. Данилина Е.И. Воспроизводство оборотного капитала с использованием функционально-стоимостного анализа: методологические аспекты. Монография. — М.: Финансы и статистика, 2014. – 256 с.
19. Жулина Е.Г. Долгосрочная и краткосрочная финансовая политика. — Энгельс: Региональный информационно-издательский центр ПКИ, 2015. – 116 с.
20. Ковалева А.М., Лапуста М.Г., Скамай Л.Г. Финансы фирмы. — М.: Экономика, 2003. — 496 с.
21. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент. – М.: Дело и сервис, 2016. – 400 с.
22. Крылов Э.И., Власова В.М. Анализ финансовых результатов предприятия. — СПб.: ГУАП, 2015. — 256 с.
23. Романовский М.В. Краткосрочное финансовое планирование в коммерческих организациях. – М.: Финансы и статистика, 2015. – 367 с.
24. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. — Минск: ООО «Новое знание», 2015. – 688 с.
25. Сарычев Р.Ю. Современные политики привлечения заемного капитала // Научное сообщество студентов: материалы V Междунар. студенч. науч.-практ. конф. (Чебоксары, 27 июля 2015 г.) — 2015. — С. 126-127.
26. Снитко Л.Т., Красная Е.Н. Управление оборотным капиталом организации. – М.: Экзамен, 2015. – 311 с.
27. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: теория и практика. — М.: Финансы и статистика, 2014. – 376 с.
28. Теплова Т.В. Финансовые решения — стратегия и тактика. – М.: ИЧП «Издательство Магистр», 2015. – 264 с.
29. Ромашова А.И. Эффективное использование заемного капитала и его влияние на финансовое состояние предприятия // Экономическая наука сегодня: теория и практика: материалы III Междунар. науч.-практ. конф. (Чебоксары, 26 дек. 2015 г.) — Чебоксары: ЦНС «Интерактив плюс», 2015. — С. 83-87.
30. Терехин В.И. Финансовое управление фирмой. – М.: Финансы и статистика, 2014. – 411 с.
31. Тренев Н.Н. Управление финансами. – М.: Финансы и статистика, 2014. – 496 с.
32. Финансовый менеджмент / Под ред. Г.Б. Поляка – М.: Волтерс Клувер, 2014 г. – 608 с.
33. Шеремет А.Д. Финансы предприятий: менеджмент и анализ. — М.: Финансы и статистика, 2014. – 315 с.
34. Шуляк П.Н. Финансы предприятия – М.: Финансы и статистика, 2015. – 648 с.
35. Чечевицина Л.Н. Анализ финансово-хозяйственной деятельности. – М.: ИКЦ «Маркетинг», 2014. – 352 с.
Периодические издания:

36. Абаева Н.П., Искакова Г.И. Управление заемным капиталом предприятия // Экономика и социум» — №4(23) – 2016.
37. Афанасьев И.В. Экономическая природа отношений заимствования капитала на финансовом рынке. // Вестник Челябинского государственного университета. — 2013. — №32(323). — С. 10-17.
38. Верховцева Е.А., Гребеник В.В. Управление структурой капитала как способ управления стоимостью компании // Интернет-журнал «Науковедение» – 2016 — Том 8 — №1 (январь-февраль).
39. Волошин В.М. Критерии выбора краткосрочных источников финансирования // Вестник Мурманского государственного технического университета — Выпуск № 2 — Том 16 – 2013.
40. Жуковская C.Л., Оборин М.С. Основные подходы к анализу источников финансирования деятельности предприятия // Фундаментальные исследования. — 2014. — №6-5. — С. 969-973.
41. Кравцова В.А. Политика привлечения заемного капитала предприятиями малого бизнеса // Международный студенческий научный вестник. — 2015. — № 1.
42. Кузнецова Н.Н. Основные критерии выбора источника финансирования предприятия // Известия Тульского государственного университета. Экономические и юридические науки. — 2013. — №4-1. — С. 90-96.
43. Мамишев В.И. Структура капитала и ее влияние на стоимость компании // Проблемы современной экономики. — 2015. — №1 (53). — С. 91-
44. Мартынова В.С. Квазизаемный капитал: особенности и справедливая оценка // Современные проблемы науки и образования (Электронный журнал). — 2013. — № 2
45. Мартынова В.С. Особенности расчета затрат на привлечение заемного капитала для российских компаний // Современные проблемы науки и образования (Электронный журнал). — 2013. — № 6.
46. Мухина Е.Р. Заемный капитал: роль информации в учетно-аналитической системе // Гуманитарные научные исследования. — 2016. — № 2.
47. Пачкова О.В. Влияние заемного капитала на финансовое состояние предприятия // Экономика и современный менеджмент: теория и практика. — 2015. — №4 (48-1).
48. Фролова В.Б. Проблемы формирования структуры заемного капитала // Электронный научно-практический журнал «Современные научные исследования и инновации» — №4 – 2014.
49. Чмиль А.Л. Сущность и виды капитала предприятий розничной торговли // Молодой ученый. — 2014. — №15. — С. 218-221.
Интернет- ресуры

50. http:// www.nbki.ru/company/news/?id=11864 .
51. http://www. cbr.ru/analytics/ .
52. Верховцева Е.А., Гребеник В.В. Управление структурой капитала как способ управления стоимостью компании // Интернет-журнал «Науковедение» – 2016 — Том 8 — №1 (январь-февраль).
53. Общие объемы кредитования юридических лиц-резидентов и индивидуальных предпринимателей в рублях по видам экономической деятельности и отдельным направлениям использования средств (всего по Российской Федерации) [Электронный ресурс]. – Режим ограниченного доступа: http://haa.su/G8K/–


Скачиваний: 1
Просмотров: 2
Скачать реферат Заказать реферат